行为金融理论和中国证券分析师指数

A 综合研究类 三等奖

葛新元、夏星舟、曹朝龙、田华松 湘财证券有限责任公司 中央电视台

目录 内容摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2 1、 行为金融学概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2 1.1 现代金融理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2 1.2 行为金融学的产生⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯6 1.3 行为金融学的主要内容及其在金融实践中的指导意义⋯⋯7 2、 中国证券分析师指数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯9 2.1 国外的分析师指数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯9 2.2 中国证券分析师指数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯10 3、 中国证券分析师指数的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11 3.1 中国证券分析师指数与大盘涨跌的统计相关性分析⋯⋯⋯12 3.2 中国证券分析师指数与大盘涨跌概率的对应关系分析⋯⋯13 3.3中国证券分析师指数对市场转折点的信号功能分析 ⋯⋯⋯15 4、 中国证券分析师指数应用效果总结与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯20 4.1 中国证券分析师指数应用效果总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21 4.2 中国证券分析师指数进一步工作展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22 参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22

内容摘要 行为金融理论将人类心理与行为纳入金融的研究框架，不仅在理 论上对许多难以解释的金融学难题有了新的解释，在实践中，也衍生 出了一系列对实际投资和金融管理有很大帮助的方法和工具，产生了 一系列在市场实践中被证明行之有效的行为金融策略，其中最著名的 就是反向操作策略和一些证券市场上的反向指标。Merrill Lynch 的 首席美国投资战略分析师和数量战略分析师Bernstein 于18 年前提 出了sell-side indicator，就是最著名的一个反向指标，它根据华 尔街的分析师们的阶段性市场预测数据和资产配置建议的数据提炼 而成。从问世以来，18 年间几乎从未出过错误，这已经成为了华尔 街的传奇。湘财研发中心与中央电视台合作，利用《中国证券》栏目 的“央视看盘”统计的中国60 家券商及咨询机构的分析师市场预测 数据，构建了一个类似sell-side indicator 的行为金融指标——中 国证券分析师指数。中国证券分析师指数提供了一个根据市场心理分 析来进行趋势预测的工具，具有实用价值；同时为证券市场研究提供 了一个分析投资者心理与行为模式的工具。

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