【研究报告内容摘要】

2009年3月，不含票据融资的贷款同比增长17.94%，含票据融资的各项贷款增长24.42%，票据融资的超高速增长使得银行的风险降低，同时也降低了贷款和垫款的平均收益率。 与2008年底比较，2009年一季度不含票据融资的贷款增长10.42%，含票据融资的各项贷款增长14.21%。 存款保持高增长，且高于各项贷款增长，意味着非贷款类资产的收益率承受压力。

从生息资产增量角度看，由于收益率下滑，新增贷款和债券投资很难为净利息收入增长做出较大贡献， 从生息资产存量角度看，2009年一季度约有45.54%的贷款和垫款将被重新定价或接受更低的收益率，这将进一步压制银行的净利息收入。 按季度看，贷款和垫款重新定价的初始速度低于存款，但此后则相反，这意味着2009年各季度银行净利息收入受到的负面影响将逐渐增强。 2009年以来，银行股的整体表现弱于沪深300指数的表现。

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