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List of Contributors . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . vii
Acknowledgments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ix
In Memoriam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . x
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
PART I OPERATIONAL ISSUES IN MODERN CENTRAL BANKING
1 Laboratory Experiments with an Expectational
Phillips Curve
Jasmina Arifovic and Thomas J. Sargent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
Commentary
James Bullard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
Christopher A. Sims . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
2 Whither Central Banking?
Charles Goodhart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
Commentary
Donald L. Kohn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Mark Gertler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
PART II MONETARY UNION
3 Monetary Policy in Unknown Territory:
The European Central Bank in the Early Years
Jürgen von Hagen and Matthias Brückner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Commentary
Stephen G. Cecchetti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
Vitor Gaspar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
4 International Currencies and Dollarization
Alberto Trejos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
Commentary
Klaus Schmidt-Hebbel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
Ross Levine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
v
vi
PART III PRIVATE ALTERNATIVES TO CENTRAL BANKS
5 Banking Panics and the Origin of Central Banking
Gary Gorton and Lixin Huang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Commentary
John H. Boyd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
Edward J. Green . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
6 Establishing a Monetary Union in the United States
Arthur J. Rolnick, Bruce D. Smith, and Warren E. Weber . . . . . . . . . . . . 227
Commentary
Neil Wallace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Bruce Champ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
7 Currency Competition in the Digital Age
Randall S. Kroszner. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Commentary
Jeremy C. Stein . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
Jeffrey M. Lacker . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300
Index. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305