【研究报告内容摘要】

美国经济仍然处于衰退，这一判断并没有改变。3月份零售环比萎缩1.1%、房屋新建环比下滑10.8%，显示2月份零售、房屋营建等乐观数据并没有持续性，经济仍然处于探底的过程。然而，美国金融形势已经基本稳定下来。同时，对于减轻经济衰退幅度至关重要的财政刺激政策细节也逐渐浮出水面，并将对经济构成支撑。因此，虽然美国经济衰退的态势还将在未来的几个月内得到延续，但是，经济已经摆脱“自由落体式的下滑”，正在筑底。

发展中经济体经济形势出现初步分化。内需规模有限的新兴经济体经济受到贸易萎缩、资金外流的打击尤其严重，而人口众多、内部市场潜力巨大、政府财政实力较强、金融体系稳定的发展中经济体抗衰退能力较强，并有望通过挖掘内需潜力抵抗外部衰退的负面影响，经济表现相对较好。

中国宏观经济回暖迹象明显，复苏势头有望在未来的两三个季度延续。四月上旬发电量增速下滑幅度稍微有所回升，可能是冶金、化工等重工业生产回升势头有所减缓造成的，但是并不从根本上动摇我们经济回暖具有持续性的判断，原因在于政府主导投资增速可以维持、私人消费潜力巨大，能够造成终端需求的持续性回升。首先，固定资产投资增速十分迅猛。二是，企业库存消化已经基本结束，生产和消费的良性循环已经初步建立。我们把3月份视为企业补充库存和生产恢复的开始，并认为二季度工业增加值将大幅提高。三是，贸易出口最坏的时刻已经基本过去。

虽然经济出现了回暖的迹象，但是政策层仍然强调经济形势依旧较为严峻，称将保持.....