摘要：近一周宏观面变动较大，首先是两会结束，预期炒作面临降温；再次是美日英瑞四大央行本周议息，将对美元指数以及各国货币政策有较大影响，后期各基本面将占主导因素，那么有色会如何变化？快来看看这篇文章吧！

1. 近期有色市场表现。

本周整个有色市场围绕两会行情下半段波动，市场炒作资金、预期渐渐退却，整个有色品种陷入弱势回调。各个品种调整幅度依据各自基本面显现差异，铜与宏观面联系紧密，所以调整幅度最小；而锌供应端虽然紧缩，但前期涨幅过大，也陷入调整；镍的基本面最差，所以调整幅度也是最大的，基本符合我们前期对有色市场整体供需的判断。

近期沪铜主力合约1605从39000附近回调至37000附近，回调格局明显；沪锌从14500回调到13800附近，并且技术面已经走差，后期有望继续回调；沪镍是最为弱势的品种，从75000回调至68000附近，已经跌至前期行情启动点。

2. 两会临近结束，预期面、资金面消退。

要说本次有色回调，最大的原因是两会开始时预期国家会进行大规模的财政、货币政策刺激，尤其是会前央行不断放水，创造良好氛围。这导致了前期整个有色、黑色的暴涨，但两会的中后期，这种预期逐步弱化，尤其是政策面对楼市加杠杆的收紧，令市场有所担心，有色回调剧烈，基本回吐前期涨幅。

3. 美日英瑞四大央行本周议息，美元路向何方？

本周宏观面的大波动还来自于美元方面，美日英瑞四大央行本周议息，尤其是美联储议息会议，将对美元指数走势有较大影响。从目前美国公布的经济数据看，昨晚消费数据偏弱，但由于前期非农指数强劲，目前市场普遍担心议息会议声明中鹰派声音再起（本年度加息3次），所以近期美元指数偏强、贵金属以及有色等偏弱的格局出现。明日凌晨两点，美联储将发布决议公告，届时将对美元指数有较大影响。

4. 全球铜供需基本平衡，我国略显过剩。

据国际铜业研究组织（ICSG）表示，受制于2016年全球经济依然疲弱的表现，铜矿投资项目将会部分推迟，以及铜产量小幅下修，本年度铜市供需基本平衡。但从我国海关公布的上月进口数据看，2月份铜材及未锻造铜进口为42万吨，同比大增50%；2月铜精矿进口146万吨，同比增加92.7%。我国铜市供需依然略显过剩，将会压制后期铜价表现。

这从近期交易所公布的铜库存也可以看出，LME铜库存持续减少，目前约为17.5万吨，同时注销仓单也在不断增加。而SHFE铜库存继续大幅增加的趋势仍在延续，目前达到35万吨以上，对我国铜市压力较大。

从需求来看，目前正值铜消费旺季，下游铜材生产商将陆续开启采购进程。目前虽然下游采购开启缓慢，但市场对下游旺季较为乐观，尤其是两会后ZF仍有可能加快经济刺激步伐，包括继续降准以及财政刺激等。

5. 供给端变动不大，镍需求旺季偏中性

镍市的供给端变动不大，基本维持前期预期不变。需求来看，3、4月份是不锈钢传统需求旺季，目前来看，市场复苏缓慢，现货市场成交有所改善。低镍铁和镍板采购成为下游备货商经济性选择，并带动高镍铁价格缓慢回升。目前镍市虽然供应仍然偏空，但需求改善需要密切关注，这往往决定需求旺季镍价的表现。

6. 小结

从两会过后的基本面来看，有色整体多空夹杂，没有一致性预期。从供应端来看，整个有色的供应水平不变，仍然是锌优于铜、镍；但从需求端来看，则是铜优于锌、镍。所以整个有色品种多空逻辑还是比较清楚的。

两会结束后，后期要关注的有今晚的FOMC利率决议以及3-4月份的旺季需求程度，需求面的改善与否将引导上半年有色的走势。

7. 现货操作建议

就期货市场牛熊格局来说，目前铜锌期货远月升水幅度有限，以铜为例，跨月合约升水幅度在30元/吨左右，说明市场对远月合约供需预计并不乐观。这说明有色市场仍是是弱牛格局，远期价格维持升水，但升水幅度不足以弥补仓储费和资金成本，所以需求旺季有现货需求的厂商可以做低现货库存，以节省仓储费用和资金成本，买入远月期铜合约，在期货上买入远期采购量。

对镍企业来说，由于镍是比较偏弱的，现货生产企业可以根据成本计算，如果有盈利的话，可以在镍市场上做卖套保。以英美资源为例，其去年第四季度Barro Alto矿生产成本下滑至7716美元/吨附近，该价格可以在去年同期LME镍上做卖套保，就国内来看，如果沪镍价格上行至7万上方时，镍矿生产商就有做卖套保的动力，各矿商的生产成本不一，卖套保还需根据自己成本计算。

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