文 / 张家伟 2016年03月22日 16:31:03  15

不能对实体经济产生价值的商业模式，迟早会走上崩溃的一天。

对于在美上市加拿大药企Valeant，这一真理已然通过股价的血洗得以印证。上周二Valeant下调营收预期并称可能产生债务违约风险后，股价暴跌51%，紧接着周四再跌逾11%。从去年8月高点算起，Valeant股价已经跌去89%。

Valeant股价暴跌引发外界普遍关注，始于做空机构对其通过会计手段推高营收的质疑，但这却并不是最主要原因。美国财经网站Business Insider文章称，问题的关键在于Valeant的商业模式本身就有问题。

文章称，Valeant就像放大版的黑心药业大亨Martin Shkreli，通过收购市场现有的药品，抬高其价格。而其中很多并非专利药，意味着其竞争对手能以较低价格提供相同产品，但是出于监管和市场的原因，这种情况并未很快出现。

这种模式的关键在于，利用被其他参与方忽视的错误而获利。Valeant的赌注则是，竞争对手难以快速进入价格被其大幅抬高的市场，消费者、医疗保险商和ZF等也不会密切注意他们支付的价格。

过去Valeant收购企业后通常裁掉研发部门，因为短期内研发是花钱大头，然后大幅涨价。因为Valeant收购的产品有的太小不足以引起其他制药公司注意力，有的是较新药剂或存在生产壁垒，有的不需通过保险公司支付，所以这个模式一直运行良好。

但随着医药价格飙升引发的不满日益高涨，美国医疗保险商开始打击价格操纵。与此同时，希拉里等美国政客也纷纷表态，称将会解决Valeant等药企要价过高的问题。

华尔街见闻此前提及，希拉里曾发表推文称，希望解决医药企业的“价格欺诈”问题，并公布了一项限制医药公司暴利的政策。

Business Insider文章称，打击以Valeant这种商业模式运营的企业，也不用担心会影响到新药的开发，因为Valeant本身并不研发新药，而是通过想方设法对现有药品收取高价获利。

http://wallstreetcn.com/node/233818