2015年35个大中城市房价收入比中28个高于合理值，较2014年有所减少；偏离度的中位数也低于2014年

　　一线楼市去杠杆，二三线楼市去库存，政策分化的背后是中国房地产市场区域分化程度进一步扩大。这种现象在2015年的房地产数据中已有显著体现。
　　近日，上海易居房地产研究院的《2015年全国35个大中城市房价收入比偏离度排行榜》显示，“2015 年的房地产市场回暖具有明显的区域差异，并非全国市场范围内的统一高度反弹 。”
　　深圳毫无疑问再次问鼎榜首，房价收入比及与合理值的偏离度双双录得最高值。
　　数据显示，2015年一线城市深圳的房价收入比为23.2，合理值为11.0，房价收入比的合理值偏离度为111%。
　　房价收入比指房屋总价与居民家庭年收入的比值，用作衡量房价是否处于合理水平。这个数字可简单理解为，一个处于平均收入水平的居民家庭，不吃不喝几年可以买到该城一套平均水平的100平米房子。易居报告统计了35个一二线城市的新建住宅，不包括二手房。根据这个解释，2015年深圳普通家庭实现上述目标需要23.2年。
　　东部二线城市厦门，房价收入比15.3，排名第二；房价收入比合理值9.0，偏离度70%，同样排名第二。
　　房价收入比及合理值偏离度双双位列第三的是北京。在各个城市房价收入比合理值已经分别设定的情况下，房价收入比最高的城市，合理值的偏离度也最高。也就是说，这些城市的房价不仅高，而且高出当地居民可承受范围的程度更激烈。报告指出，“一线及部分东部沿海城市房价偏离合理区间程度进一步领先于其他地区。”
　　尽管房价收入比是一个全球通用的指标，但其合理范围却没有严格界定。报告给出的35个大中城市的合理房价收入比估算值来自易居房地产研究院的测算，由于各地经济发展水平等因素的不平衡，因此房价收入比的合理值标准也并不统一。
　　中国指数研究院研究员曹倪娜表示，房价收入比的偏离度并不完全等同于房价偏离度，因为这其中还包含了居民收入增长的因素。比如北京偏离了45%，并不意味着北京房价需要下跌45%才算合理。
　　四个一线城市的偏离度差距较为明显。深圳、北京、上海分别位列35城房价收入比合理值偏离度的第一、三、五位，广州却排在第十一位。
　　和2014年相比，35个城市中有28个城市房价收入比高于合理值，比2014年减少2个。另外7个城市，西安、哈尔滨、成都、西宁、长沙、银川和沈阳的房价收入比低于合理值。2014年仅成都、哈尔滨、沈阳、西安、银川五城的房价收入比低于合理值。可见房地产市场的区域分化程度正在扩大。
　　以上观点另有一组数据可以佐证。报告指出，通过对比2015 年与2014年的数据，2015年35城房价偏离度的中位数是12%，2014年为18%，35城房价收入比偏离度有所收窄，说明2015年的房地产市场回暖具有明显的区域差异，并非全国市场范围内的统一高度反弹。

众筹、P2P ，本来在一定程度上算是好东西，如今......，只能国家在禁，普通百姓在躲。

说明中国聪明人太多，随便一个什么玩意，就能玩很多花样，最后一定是出格儿收场。

上海的政策突变导致连环纠纷案。已经有点天令其狂的味道了，不会告诉我真能涨到一平80万吧

通篇只见民间行为导致楼市升温的惹火棒。

恩，现在各省市都停止了带“投资”字样的企业名称核准。

一朝被蛇咬，十年怕井绳~~~~~~

个人觉得有些事情该好好想想如何规范，而不是一禁了之。

恩。其实这些都是一小撮人的金融游戏，受伤害的都是普通百姓。

有个办法或许能规范，把那小撮人都控制住（比如弄个诚信名单什么的），不许他们再进入资本市场~~~~~~

您也闻到上海的味道了？

有没有发现，最近一串问题都与上海有关？

有个大帖子还没发，继续讨论银行票据案的，我梳理完材料后发现都与上海有关，所以，我还没掂量好是不是该发~~~~~~

说是民间，但普通百姓有那么大能量吗？是隐藏在民间的大鳄们在折腾，一般人没这本事~~~~~~

债券违约潮来临 公募基金如履薄冰

机构对单只债券的持仓相较于整个基金来说占比很低，目前尚未因某只债券违约净值大幅下跌；但若出现大面积债券违约，就不仅仅是净值下跌的风险，还可能引发市场挤兑的流动性风险

　　债券市场违约事件陆续暴露，从私募债到公募债、从民企到国企，债券违约波及的范围逐渐变大。债券违约对那些配置债券的公募基金有什么影响？
　　“单只债券违约，导致债券基金净值下调是必然，但目前看，净值并不会出现断崖式下跌。”一位市场人士认为。
　　这位人士表示，货币基金的规模成百上千亿，通常持有几百只债券，若出现单只债券违约，虽然从数额上看比较大，但实际在整个仓位中占比并不高，所以基金净值一般不会有大幅下调。而债券基金规模比不上货币基金，净值可能波动相对于货币基金来说会大一些。
　　这位人士还指出，若出现大面积违约，不管是货币基金还是其他债券基金产品净值都会出现大幅下跌，还可能引发市场挤兑的流动性风险。
　　目前也有公募债券基金踩雷债券违约的情况，据wind数据显示，华安基金的安心收益债券A持仓近期违约的2015年第一期短融15东特钢CP001，3月25日东北特钢集团公布了8亿元债券或违约，华安债券基金净值下跌2.49%，基金总规模为3.28亿元。
　　由于货币基金采用摊余成本法计算基金净值，有市场人士认为这种计算净值的方法掩饰了市场风险，如果货币基金按照每日的公允价值进行净值的计算，对于一些风险较大的债券可能基金经理一开始就不敢买或者在中间就卖掉了。
　　一家大型公募基金财务人员解释道，按照目前的基金净值计算的会计准则，只有货币基金采用的是摊余成本法，其余类型的债券基金产品采用的是公允价值法。其中银行间的债券是按照中债登估值技术算出来的公允价值计算，交易所债券是按照中证报价计算出的公允价值计算。
　　何谓摊余成本法？举例说明，假设一个基金经理在市场上以90元折价买入一个票面价值为100元的债券，产生了10元的收益，如果债券是持有30天到期，那么就将10元/30天，将收益平均摊销到每一天中，但是这样的计量方法忽略了剩余的30天中债券本身市场价格的波动，计算出来的基金净值与市场公允价值存在偏差。
　　“为了防止货币基金净值与公允价值出现过度的偏离，业内引入了‘影子定价’来对货币基金净值进行约束，两种方法计算的净值偏离度不能超过0.5%。”上述基金会计称，影子定价法则根据市场当日价格推算出不同年期券的公允收益率，并利用这些公允收益率对基金投资组合进行估值，相对来说，用影子价格计算出的货币基金净值是比较公允的。
　　上述基金会计认为，监管机构对于偏离度指标监管比较严格。通常在货币基金的季报中，会披露“偏离度的绝对值在0.5%（含）以上的次数”、“偏离度的绝对值在0.25%（含）-0.5%间的次数”、“偏离度的最高值”、“偏离度的最低值”和“每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值”。对于偏离度的限制，可以缩小货币基金用成本计算的净值与用市场价格计算的实际净值之间的差距，使货币基金的估值与市场走势如影随行，避免机构利用两者间的差距突击提高收益率，随着持有到期日的临近，两者的偏差会越来越小，最后到期时无偏差。
　　不过，这位财务人员也承认，这是在市场走势平稳，没有出现巨大波动时的理想状态，“一旦出现大面积违约，净值的暴跌是不可避免的。”

债券违约来临 如何保障中小投资者权益

违约事件密集发生，债券市场打破刚性兑付已成趋势。如何保障债券市场中小投资者群体的合法权益，避免因发行人违约对广大人民群众财富带来较大损失，已成为债券市场面临的重要课题，也是影响债券市场未来健康发展的重要因素

作者 梁文飞

作者多年从事债券投资交易和固定收益产品设计，曾任职于中信证券固定收益部和平安银行投资银行部，目前任明毅投资总经理

　　2013年12月27日国务院发布关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见，提出了保障中小投资者知情权、健全中小投资者赔偿机制、加大监管和打击力度、完善投资者保护组织体系等九条意见。中小投资者是我国现阶段资本市场的主要参与群体，但处于信息弱势地位，合法权益容易受到侵害。维护中小投资者合法权益是证券期货监管工作的重中之重，关系广大人民群众切身利益，是资本市场持续健康发展的基础。
　　随着我国债券市场的发展壮大，以企业和个人为代表的中小投资者亦成为债券市场一类很重要的间接投资群体，他们以银行理财、债券基金、货币基金和保险理财产品等各类金融理财产品委托商业银行、基金公司、保险公司、信托公司以及证券公司等金融机构间接参与债券市场的投资活动。
　　在当前经济下行压力较大的情况下，债券市场的发行人受到宏观经济面的影响，经营活动出现困难，财务状况持续恶化，违约事件开始密集发生，债券市场打破刚性兑付已经成为趋势。如何保障债券市场中小投资者群体的合法权益，避免因发行人违约对广大人民群众财富带来较大损失，已经成为债券市场面临的重要课题，也是影响债券市场未来健康发展的重要因素。
　　中小投资者群体日益壮大
　　债券市场作为我国资本市场的重要组成部分，近年来在人民银行和银行间交易商协会等主管部门的大力推动下，取得了长足的发展。特别是由实体企业发行的信用类债券市场异军突起，发展迅猛，我国债券市场规模已名列全球第三、亚洲第二。
　　截至2015年末，国内各类债券余额达44.85万亿元，债券融资余额占社会融资规模的比例更是达到创纪录的19%，我国债券市场已成为降低社会融资成本和支持实体经济发展的重要融资平台。
　　与此同时，债券市场作为机构投资者为主的市场，投资者群体日益丰富，除了商业银行、信用社、保险公司、证券公司等主要的金融机构投资者以外，还通过交易所和商业银行柜台市场拓展到了企业和个人。
　　值得注意的是，近年来随着我国国民财富的迅速增长，财富管理市场蓬勃发展，资本市场的中小投资者通过商业银行理财产品、公募基金、保险产品、信托计划、证券公司资产管理计划等以非法人投资者身份也积极地参与到了债券市场的资产配置，并已成为市场主要的投资者群体之一。
　　据统计，截至2015年年末，银行理财产品、公募基金等非法人投资者在银行间债券市场的投资额度已达7.5万亿元，占到银行间债券市场投资总额的19%，较十年前（2005年）的3064亿元，已有了巨幅提高。而此类投资群体出于对投资回报率的要求，其资产管理者往往比较偏好于投资收益率较高的信用类债券，2015年末，其投资信用类债券的规模已达5.18万元，占其7.5万亿投资总额的约70%，占全市场信用类债券投资总额的44%。
　　鉴于此类金融理财产品由于其背后都是中小投资者，其投资门槛都比较低，商业银行理财产品和证券公司资产管理计划（存量的券商大集合产品）均为5万元起步，公募基金的货币基金、债券基金和保险公司养老保障计划被包装成各类互联网金融理财产品，投资起点为1～1000元不等。
　　虽然门槛低，但由于居民投资需求强烈和认购便捷，近年来总量增长十分迅猛，以商业银行理财产品为例，截至2015年底，全部金融理财产品投资各类资产余额已达23.67万亿元，较2013年底的余额10.24万亿增长了一倍多。
　　投资者维护合法权益难题
　　2015年以来，我国宏观经济下行压力开始逐步增大，在经济加速去产能、去库存、去杠杆的背景下，债券市场违约事件陆续暴露，从私募债到公募债，从民企到国企，从利息违约到本金违约，从长期债券到短期债券，从初始较低评级到初始较高评级，涉及面逐步扩大。
　　例如，公募债券自11超日债出现违约以来，12湘鄂情、11天威MTN2、12中富01、10英利MTN1、15山水SCP001、12圣达债、13山水MTN1、15山水SCP001、15亚邦CP001、11天威MTN1、15宏达CP001、15雨润CP001、15东特钢CP001和15华昱CP001等多只公募债券出现实质性违约，违约事件已超过30起；三月末以来债券二级市场单边卖出报价大幅低于市场估值的有30多只（有违约风险的债券）。
　　其中有部分债券通过政府出面协调帮助发行人、银行和承销商等相关机构解决处置，或发行人债务重组等方式最终实现偿付，但债券市场打破刚性兑付已成为趋势。目前微观企业层面现金流和周转压力仍然很大，大量依赖外部融资周转的企业一旦再融资断裂，就会暴露出连锁违约风险，债券市场整体信用风险不断加大。
　　而债券市场的中小投资者，在债券违约事件面前却显得十分弱势，也暴露出目前债券市场在相关制度建设方面存在较大缺陷。
　　（一）发行人信息披露不规范
　　以上海云峰（集团）有限公司发行债券为例，2009年12月云峰集团股东上海绿地资产控股有限公司与绿地控股集团有限公司签订《委托经营协议》，将云峰集团34%股权委托绿地集团经营管理，由此实现对云峰的并表。云峰的营业收入一度占据绿地控股的1/3，所发行债券也在上市公司绿地控股的报表中以“应付债券”列示。
　　但如此重要文件的有效期限，却从未在债券市场进行过任何信息披露。2015年10月27日，在云峰集团半年内密集发行66亿债券后，绿地集团董事会突然发布公告，单方面解除对云峰集团34%股权的委托管理协议，云峰集团实际控制人发生变更，由此不再合并会计报表，此时距云峰最后一次债券发行仅39天。
　　又以15宏达CP001、15东特钢CP001、15华昱CP001和13雨润MTN1为例，前三只债券在到期前一周均发布了债券正常付息兑付的公告，未进行任何风险提示。但到期日却均发生实质性违约，15东特钢CP001和15华昱CP001仅在到期日前一日才匆忙发布了兑付存在不确性定的风险提示公告。
　　15雨润CP01实质违约发生后触发了13雨润MTN1投资者保护机制的启动，发行人未根据合同条款对其债务情况和偿债计划等相关事项进行任何公开披露，未发布任何有关声明。信息披露的时效性、规范性和严肃性亟需提高。
　　（二）承销商信息披露不尽责
　　以15雨润CP01为例，2015年3月发行人就发生实际控制人被司法机关监视居住；2015年10月发行人发行的12雨润MTN01面临兑付不确定性；2015年雨润资产被大量抵质押、资金帐户被冻结、银行贷款多笔逾期和未偿还利息等多起可能导致债券不能按期、足额兑付的事件，承销商未进行信息披露，未履行勤勉尽职义务启动投资保护机制，直至2016年3月15日才公告召集持有人沟通会，15雨润CP01在到期日2016年3月17日发生实质违约，2016年3月21日15雨润CP01持有人集体赴南京雨润商讨偿债事宜，发行人和承销商未披露任何偿债安排。
　　（三）违约后处理机制不健全
　　现在大部分公开募集债券发行文件约定违约处理机制为召开持有人会议，但对持有人会议性质、地位、职责、发起人、触发条件和审议议案效力等条款的约定不精细，缺乏可操作性。对主承销商做为持有人会议召集人时，持有人会议的召开条件的设定较为宽松。对实质违约发生后的仲裁或者诉讼事宜没有约定；对违约处理和偿债安排不透明；短期融资券和中期票据等债务融资工具的受托管理人制度缺失；短期融资券和中期票据等债务融资工具的持有人会议审议议案对发行人没有任何强制性效力，是否执行依赖于和发行人协商的结果，对投资者的利益保护效力非常有限。
　　在债券违约后处理机制不健全和条款设定不精细并缺乏操作性的情况下，债券的合理定价没有基础，债券的投资风险无法充分识别，发行人的行为得不到有效约束，债券投资者的合法权益也无从得到有效维护。
　　以发生实质性违约后延期兑付的15亚邦CP001、15宏达CP001和15雨润CP01为例，均未按照条款约定向投资者支付任何罚息。
　　（四）投资者债权保障机制不完善、投资者自我保护意识缺乏
　　投资者债权保障机制条款不明确。对发债主体及其控股子公司的偿债比率、资产划转和过多的关联交易等损害投资者利益的行为没有具体约束；缺乏交叉违约条款设置；大部分约定的0.21‰罚息利率没有违约惩罚效应，有导致发行人优先偿还利息高于0.21‰的可能。在召集持有人会议、启动投资者保护机制、财产保护和发行人进入破产等环节，债券投资者进行资产保全和债权追偿等司法程序之间缺乏应有的制度衔接和安排。大量公开募集债券由非法人账户的各类金融理财产品持有，资产管理者基于委托管理关系，但碍于持有违约债券造成的舆论压力和声誉风险，自我保护意识相对缺乏。
　　公开募集债券投资者，特别是中小投资者，相比商业银行贷款、信托计划等其他债务的债权人在债权保障上、信息对称性和破产追偿上（若发行人被法院宣告破产后，有抵质押担保的债权优先受偿）处于弱势地位。融资成本相对最低的公开募集债券应该是成为债券市场信用危机中的最后堡垒，而不是出现信用危机发生时的前沿阵地。在信用周期收缩和刚性兑付有序打破的情况下，如何切实维护债券市场投资者的合法权益迫在眉睫。
　　（五）违约债券和有违约风险的债券二级市场交易存在限制
　　违约债券和有违约风险的债券在二级市场价格波动较大，可以投资违约债券和有违约风险的债券的合格投资者少，同时这类合格投资者需要做市商交易违约债券和有违约风险的债券，交易限制较多。
　　总之，在我国债券市场的信息披露制度不完善、债券违约处理机制不健全、债券债权保障机制不完善和中小投资者的合法权益维护机制不到位的情况下，相对最没有偿债保护机制、相对融资成本最低和相对债权人最弱势的的公开债务融资工具连续违约成蔓延之势，并且不及时妥当处置，助长发行人和承销商（尤其是即给发行人放贷款又给发行人承销债券的银行类承销商）的道德风险，破坏资本市场的公平性。
　　我国经济正处于“三期叠加”的特定阶段，经济发展步入“新常态”，如果在公开的债券市场上债券违约频发，违约后的风险处置不当，动摇了投资者对信用债市场的信心，引发一级市场企业融资困难加重，二级市场债券价格波动加大，债券市场融资功能将减弱甚至丧失，各类金融理财产品将面临较大的损失和投资者的赎回压力，可能会形成信贷市场的信用紧缩，可能会导致金融市场恐慌和波动，抵消人民银行维护金融市场稳定发展的一系列努力，拖累我国经济的转型与发展，有引发系统性金融风险的可能性。
　　切实保护债券市场中小投资者的利益
　　债券市场属于证券市场不可或缺的一部分，在中小投资者保护上完全可以充分借鉴股票市场的经验。证券市场的投资者保护须有高效的信息披露机制作为支撑。有效的信息披露，可以减少信息不对称给投资者带来的风险，推动发债企业不断完善公司治理，提升公司价值，提高市场效率，促进证券市场的公开、公正和公平，维护市场的信心和稳定。
　　以上海证券交易所为例，其披露自律规则已形成了由《上海证券交易所股票上市规则》等基本业务规则、业务细则、业务指引以及业务通知等构成的业务规则体系，其中，《上海证券交易所股票上市规则》自1998年1月公开发布迄今已历经7次修订。上市公司信息披露标准经历了从无到有、从少到多、从内部到公开、从粗糙到精细、从简略到丰富的过程，并随着市场发展和监管实际需要不断修正和完善。
　　因此，建议进一步完善债券市场相关配套制度的建设，进一步保护中小债券投资者的合法：
　　1、培育公开透明、诚实守信的信息披露文化，构建适合债券市场的完善的信息披露规则体系，提高信息披露的时效性、规范性和严肃性，确保信息的真实、准确和完整。信息披露要涉及债权存续的整个周期，形成对信息披露主体的约束机制，对信息披露违规行为要有足够威慑力的处罚手段。
　　2、加强公开募集债券投资者保护机制、提高触发投资保护机制的敏感度、放宽启动投资者保护应急预案的条件。例如增加交叉违约条款；提高罚息，将日利率万分之二点一（0.21‰）违约金提高到万分之六点五（0.65‰）；对所有可能导致公开募集债券不能按期、足额兑付，并可能影响到金融市场稳定的事件即即设定为应急事件（所有可能侵害中小债权人利益的事件），应急事件发生时承销商联系投资者立即召开持有人大会，启动投资者保护机制；赋予持有人会议审议议案一定的强制性效力。
　　交易商协会对凡是公开募集债券资金部分用于偿还银行贷款的审慎注册发行，并对公开募集违约债券承销商和发行人进行督导，对公开募集违约债券持有人偿债行动进行指导。
　　3、建立有效和专有的债券投资者保护机制和债券追偿机制。在现有债券受托制度不完善的情况下，建议由债券投资者指定并授权债券受托管理人为承销商，并随时准备通过违约求偿之诉和强制破产清算程序保护自身合法权益。
　　4、作为以中小投资者为主体的各类金融理财产品的资产管理者，应该完善债券违约追偿的相关制度安排，聘请专业律师事务所积极及时发起财产保全和违约求偿之诉。
　　5、建议监管部门和行业自律组织制定在召集持有人会议、启动投资者保护机制、破产清算、资产保全和债权追偿等司法程序之间的制度衔接和安排。
　　6、培育专业化的违约债券投资机构，引入市场化机制，为违约债券培养合格的机构投资者。对违约债券的不通过做市商交易，使得合格投资者直接进入二级市场投资交易该类债券，将信用风险逐步转移、分担和化解。
　　综上所述，将债券市场的公开公平和诚实守信的原则以法治化和市场化的改革方向落到实处，建立有序的信用风险处置和债务清偿安排，维护债券投资者的合法权益，尤其是中小投资者的合法权益，是我国债券市场长期健康发展的必由之路，是我国经济转型升级和社会稳定发展的有力保障。

中债资信最近要开债券方面的培训，可以去看看。
没有惨痛的损失，感觉还会持续疯狂，管理机构想规范，限制，但是追逐利益的洪荒之力那么厉害，拉不住的。

恩，看来，黑名单制度要建立起来。发现一起，冻结一群，没收一圈，记上一帮，让他们永远退出资本市场。

做恶成本太低，吸了这边吸那边，都是一伙人在作怪~~~~~~

实录：云峰债违约内幕----信披夸大净资产超十倍

由信贷银行组成的债权委员会将债券持有人排斥在外。投资者质疑主承销商严重误导：债券发行前云峰集团已经出现贷款违约，但发行材料未予披露；净资产夸大超十倍；绿地集团对云峰集团的托管协议期限存在重大遗漏

　　4月7日下午，已于1月底发生本息实质性违约的两只银行间债市的私募债“15云峰PPN003”及“15云峰PPN005” 的主承销商浦发银行在上海召开债券持有人和上海云峰（集团）有限公司（下称“云峰集团”）沟通会，商谈后续偿债计划。目前由广发银行主承的“15云峰PPN001”也已利息违约。浦发银行和广发银行已分别召集了一次沟通会和一次持有人会议。
　　据记者了解，与债券投资人预期的一样，此次对后续偿债计划仍未拿出一个明确的方案；并且债权人委员会仍把债券投资人排斥在外，投资人认为此举不公，主承未能公平对待债券持有人和银行的信贷部门。
　　2月初，上海市银行同业公会牵头成立债委会，但其成员全部为针对云峰集团放贷的银行。“号称为投资人解决偿债问题，但把我们这些债券投资人排除在外，没有一个投资人参与，此次也明确阻止债券持有人进入委员会。”多位投资人告诉记者。
　　“结果就是，云峰集团已处置部分资产获得的1.55亿现金，仍趴在云峰的银行账户上，由于债委会的阻碍至今不能用于偿付债券本息，相比于贷款银行，债券投资人的合法权益不能得到公平对待。”
　　浦发银行此前回应记者称，作为主承销商，浦发银行在承销过程中，严格按照监管部门的各项规定和行内的规章制度，对云峰集团进行了尽职调查，并督导发行人按照监管部门的规定做好信息披露工作。浦发银行一直积极与云峰集团、投资者、主管部门等相关各方进行积极沟通协调，配合各方寻求风险化解方案，争取违约妥善解决。
　　“15云峰PPN005”于2015年9月18日发行后仅39天，即当年10月27日，上海云峰（集团）有限公司（下称云峰集团）的实际控制人绿地集团董事会发布公告，单方面解除对云峰集团34%股权的委托管理协议（下称托管协议），导致云峰集团的实际控制人发生变更，随即引发银行间债市历史上最大规模、涉及投资人最多的违约风险——除了前述两支总额为20亿元的债券已实质性违约，另有46亿元存续债券面临不确定风险。
　　“后面存续期的几期云峰债就是一期一期等死状态。”一位券商人士表示。
　　目前云峰集团未偿还的银行贷款及债券金额合计达200亿元左右，涉及全国主要省份和地区的银行、券商、基金、信托等几十家金融机构的债权均面临无法到期兑付的风险。
　　面临承销银行的强势，债券投资人处于明显的弱势地位。更让投资人气愤的是主承销商浦发银行和广发银行均有着不可推卸的未能尽职调查的责任——信息披露不实、尽职调查严重失责，存在隐瞒多项重要信息、误导投资人的嫌疑。
　　财务数据严重失实
　　“为符合监管要求，主承与投资人的沟通会议的确开的很密集，但迟迟不见结果，投资人又一次被忽悠到现场开了一个没有意义和结果的会。”多位机构投资人告诉记者，每次持有人会议均以持有人投票通过持有人会议决议、发行人拒绝执行告终，“主承为了给自己免责，持有人会议流于形式。”
　　据一位券商固定收益部负责人透露，债委会如何设立及参予，主承浦发银行均未向债券投资人透露。“我们在第一次的持有人会议上询问云峰的现金流可否偿还债券，主承才透露说由这个新成立的债委会决定，我们这才知道有债委会的存在。”
　　多位投资人透露，曾要求主承牵头成立债券投资人委员会，但浦发银行拒绝了，理由是“已有上海银行同业公会下设的债委会，浦发银行作为主承，可以代表债券投资人利益。”
　　“云峰集团的营业收入一度占据绿地控股的1/3，所发行债券也在上市公司绿地控股的报表中以‘应付债券’列示；但前述‘托管协议’如此重要文件的有效期限，却从未在债券市场进行过任何信息披露。”
　　在投资人看来，主承销商浦发银行和广发银行均未能勤勉尽责，负有不可推卸的责任。
　　“15云峰PPN004” 、“15云峰PPN005” 去年7月和9月分别发行。在发行材料中，主承销商向投资人提供的云峰集团的财务数据，与彼时的实际控制人绿地集团在此前6月份的一份公告中公布的云峰集团相关数据中，存在巨大偏差。
　　“我们一开始是无条件相信主承销商提供的发行材料的，直到10月27号绿地集团单方面公告解除托管协议时，投资人回头去翻了绿地集团所有的公告，发现6月份的时候其对云峰集团的财务数据就有披露。而主承销银行在7、8月的发行材料里的财务数据显示，云峰集团净资产是绿地集团公布的财务数据的10倍，严重尽调不尽责。”一位银行资管部门人士称。
　　云峰集团2015年二季度财务报表显示，截至2015年6月末，公司合并范围资产总额247.41亿元，净资产49.72亿元，但绿地集团2015年二季度财务报表中，截至2015年6月末，云峰（集团）合并范围净资产仅3.55亿元，两者相差14倍。
　　“如果按照绿地集团公布的云峰净资产数据，在云峰的资产负债率接近100%的情况下，投资人是不可能认购云峰的债券的，显然主承销商在财务数据上欺骗了广大债券投资人。”一位投资人表示。
　　截止目前，主承销商及发行人均未对此作出解释说明。
　　隐瞒贷款逾期
　　除了财务数据严重不实，主承还涉嫌隐瞒多项重要信息、误导投资人。
　　自2015年6月起，云峰集团的下属子公司陆续出现贷款逾期的情况，云峰集团本部也被起诉，提请资产查封和冻结，但发行材料中隐瞒了前述信息。在记者拿到的一份主承销商浦发银行在发行推广期向投资人提供的《补充尽职调查报告》中，相关数据显示，云峰集团本部贷款、票据贴现、银票、信用证和对外担保五级分类均为正常。这意味着主承销商的信息披露不实，存在误导投资人的嫌疑。
　　其他未尽职披露的信息还包括，对发行人存在的12项未决诉讼；自债券发行以来，发行人及子公司发生多起资产查封和冻结，主承浦发银行和广发银行均未按照《发行协议》的约定履行信息披露义务；发生实质性违约后，“主承对于发行人违约后的资产保全、信息披露等工作基本停止。”多位债券投资人表示。
　　此外，主承销商在前述的《补充尽职调查报告》中明确指出“偿债资金来源包括经营活动产生的现金流入、外部融资。极端情况下，预计绿地集团也会给予集团内部资金支持。”
　　“这与发行人偿债能力实际情况不符，因为实际情况是，绿地集团从未表示给予云峰集团流动性支持，这是对投资人决策的诱导。”多位投资人表示。
　　“如果确认对投资人构成误导，就违反了债券发行信息披露的真实准确、不能有虚假陈述的法律要求。”一位律师告诉记者，“因为这种误导性陈述会让投资人对债券定价、风险判断形成错误认识。”

实录：中国铁物168亿元债券急停牌，央企信仰风光不再

此次停牌的存续债券数额之大、涉及机构之多远超过往，还需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。该事件颠覆了投资人对央企信用价值的评估，更关键是若其产生示范效应，导致国企接连效仿，会对一级市场发行定价产生较大影响

　　4月11日，中国铁路物资股份有限公司（下称中国铁物）申请九期共168亿元债券暂停交易，给市场带来不小的冲击。这是继天威、二重、中钢、中煤华昱之后，又一家曝出信用事件的央企。
　　有投资者表示，中国铁物债券突然停牌，给市场带来了极大的不确定性，或使投资者对央企的信仰破灭。中国铁物在公告中称，近年来公司业务规模持续萎缩，经济效益有所下滑，目前正在对下一步改革脱困措施及债务偿付安排重大事项进行论证。为保护投资者利益，申请相关债务融资工具于4月11日上午开始暂停交易。市场普遍将这一重组停牌视为可能违约的信号。
　　海通证券首席宏观分析师姜超认为，此次停牌的存续债券数额之大、涉及机构之多远超过往，应警惕信用风险引发流动性风险。除了估值风险和兑付风险，相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损，对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大。若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施，需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。
　　“SCP（超短期融资工具）有交易，PPN（非公开定向债务融资工具）没交易，它采取停牌的突发性措施，对市场影响挺不好的，想出票的投资人就出不了了，对一级市场的发行定价影响都挺大。”一位债券交易人士表示，“其示范效应，如果导致国企连续发生这种事情，对一级市场影响较大，后续国企可能会发不出债，即便发出来，风险溢价也会大大提高。”
　　另有银行人士表示，关键是其示范作用，对市场打击很大。央企这么做，对债券市场不够尊重，颠覆了投资人对央企的信用价值的评估，因为央企是有国家信用背书的。目前，银行间债市存续的信用债有9.5万亿元，有一半是央企发债，加上地方国企，发债的国企占八成以上。
　　在不少债券投资者看来，中国铁物此前并无明显的违约征兆。虽然该公司去年三季报显示市场行情不好导致利润下滑、负债率高企，但此前并没有发出过有关银行不续贷、资金面紧张、可能要违约的预警。去年9月，中国铁物还有600多亿元银行授信额度。今年1月，该公司发行超短期融资券“16铁物资SCP001”，3月还计划发行2016年度第二期8亿元超短期融资券，后因资金使用调整推迟发行。
　　不过，部分银行对风险更为警觉。在中国铁物去年4月底发布2014年年报时，就有银行坚决清退了中国铁物的所有授信，并要求卖掉债券，“结果卖了两年都没卖掉”。目前，中国铁物还没到最新的年报和季报披露时间 。
　　从中国铁物的经营情况看，公司处于垄断地位的柴油供应业务因需求量下滑而大幅收缩，而钢铁业不景气致钢贸业务巨亏，公司营业利润自2013年以来连续亏损，实已资不抵债，流动性压力极大。公司资产负债率维持在85%以上， 2016年第二期超短融的取消发行，更加剧了资金链压力。
　　姜超表示，发行人虽当前经营状况很差，仍有望获得国家支持，在相关部门主导下进行债务重组的可能性较大。结合当前政策导向和中钢重组先例，债转股或为可行选项。但刚性债务中债券占比很高，具体如何操作仍待观察。

[转]外媒揭秘徐翔的发家和殒灭：他为何不及时收手？

文章来源：微信号“山石观市”
原标题：徐翔的发家和殒灭故事
　　NY刚发布了一组徐翔的专题报道。很有意思。剔除某些露骨评论，我有选择性的进行翻译如下。保留了绝大部分内容，尽量忠实于原意。
　　2015年11月1日，这个星期天的上午10：33。宁波交警在官方微博上，发布一个看似轻描淡写的消息，“由于突发流量控制，G15高速公路杭州湾跨海大桥所有出入口已关闭。”
　　在那个周末，作为中国最富有的人之一，徐翔前往宁波老家，参加祖母的百岁生日聚会。徐翔创办的泽熙投资，是中国最成功的对冲基金。产生的回报，令人难以置信：他旗下表现最差的基金，五年内回报都有800%。他过去成功躲过了无数的腐败调查，市场下跌和其他的恐慌。然而，对自己的传奇生涯，徐翔坚持保持着强大的神秘性。他靠和他人的消息交换在市场上获得了财富（这一点或许是谣言，或许不为人知）。
　　徐翔打造了一个完美适应中国市场的策略，在这个市场，信息被高度控制且不易释放（文章中每一个信源几乎都要求匿名，因为害怕受到报复）。即使徐翔已经变得富裕和强大，他对自己个人生活和交易技术的几乎每一个细节都小心翼翼地隐藏。
　　2015年6月，中国股市的平衡被打破了。股市开始自由下跌，三周时间内，跌去了1/3。这是一个灰暗的夏天。在此期间，由人民日报称呼的一个黑色星期一里，上证暴跌8.5%，创下八年来最遭的记录。两个半月时间里，5万亿美元的市值蒸发了。全世界都感受到这一震动。美国也发生黑色星期一，开盘后不久，道琼斯工业平均指数下跌超过1000点，伦敦富时100指数损失1160亿美元。然而，徐翔在市场这一自由落体中毫发无损。
　　尽管富有，祖母在宁波的百岁寿辰在低调中进行。要求匿名的徐的家族成员透露，徐翔妻子喜欢坐地跌胜过坐专车，徐的祖母仍然居住在徐翔从小居住的普通小区里。但庆祝活动在周日上午10：30之前被打破了。徐翔接到警告：当局将来找他。
　　徐翔立即离开聚会，狂奔上G15高速公路前往上海。他自己开车，通过了邻居暗灰色的公寓楼，穿过奉化河，上桥。但他不知道警察已封锁交通。当他到了桥上，警察把他从车里押出，关在高速公路边的公路巡警办公室。
　　那天晚上，网上出现了一张照片。穿着白色的阿玛尼外套，灰色衬衫，无框眼镜，杂乱的黑头发下，胖乎乎的脸颊刮得干干净净。
　　有人仔细放大照片，透过套在徐身上的外衣，可以隐约看到他手腕上的手铐。徐的目光直接进入相机，看似无动于衷或不理解。脸上没有一丝惊讶或心烦意乱。直到那天上午，这是徐翔迄今为止唯一一张正面照，他一直是中国股票市场的国王。
　　徐翔的故事几乎同步于A股。当上交所1990年开设时，徐翔还只是高一学生，居住在宁波一个下层阶级的社区。但很快，股市在宁波这个历史悠久的商业中心深入人心。
　　徐翔在高中时就开始交易。他完全是自学成才的：他的父母，一个退休工人和家庭主妇，也不知道投资。“我研究股票市场通过看书和听讲座，学习国外的投资技术，”徐后来告诉财新网。高中毕业时，他逃避了高考，并从父母那里借了30000元人民币，进入股市。在徐翔心目里，1993年才是他的出生日——这一年，他第一次开始交易股票。
　　在当时，数以百万计的中国人正在以一种长期持久和变革的热情开设股票账户。在沪深交易所，市场总市值从1993美元的610亿美元增长到2015年夏天的10万亿美元。与美国机构投资者占主导地位不同，中国2亿投资者中85%是散户。按照相关部门的统计，81%的人每月至少交易一次。
　　但是，经验不足的个人投资者很容易被谣言所左右，并且对市场基本面缺乏理解，使得他们更容易被更系统、更老练的交易者收割。“所有这些小的个人投资者在市场上称为‘韭菜’，”上海高级金融学院金融学教授洪雁说，“他们一次又一次的被收割，但他们每次回来，都像小野草一样。”
　　徐翔早期，在银河证券宁波解放南路交易。在当时，股票价格被写在黑板上，股票发行规则任意改变和不完善的公司信息披露，这是一个不可预测的市场。1992，上证指数增长了167%，然后在1993年4月和1994年7月之间下跌了大约75%。徐翔身边的人或者一夜暴富或者一夜赤贫。
　　中国早期股票市场几乎就是徐翔风格的显著表现：大手笔，快进快出。这是一种常见的日内交易的精神，在这样一个类似狂野的西部市场中，信息是稀缺的，不可靠的或不存在的。徐翔很快赢得了名声。传言中，他成为两个强大上海黑帮势力争夺的操盘手。那一年是1995年，徐翔刚满19岁。
　　一些消息来源告诉我，这一争夺后来被中国一个臭名昭著的黑帮头目所调停——这个插曲，可能后来成为一系列香港黑社会电影关于股市天才的灵感。
　　徐翔的名气越来越大，包括他的人脉关系网。到上世纪90年代末，他成为“宁波敢死队”的队长。借助A股特有的涨跌板限制，来操纵廉价、相对未知的股票。在这个系统游戏里，敢死队设计了一个策略：莫名其妙的，用大单拉升一只股票。其它散户，看到价格突然上升，将跟风推动股票封板。一旦股票在第一天涨停，势头将会持续。到第二天，急于交易的交易员们冲去买股票，再次将其封板。这一过程产生了市场自我宣传效应。再过几天，敢死队就会砸盘获利卖出。
　　这一策略，令人联想起美国早年市场上炒作的廉价股。一个中国的日内交易者曾用虔诚的音调谈论杰西·利弗莫尔的选股。
　　由于敢死队暴得大名，其他交易员开始监控来自银行证券宁波解放南路的买单。任何一支他们选择的股票很快就能吸引人们的注意，并且吸引跟风盘。利润几乎是唾手可得的。
　　尽管徐翔选择低调，也避免跟敢死队其它成员一样购买炫目的新跑车摆在交易营业部前，宁波敢死队开始有了神话般的地位。市场上出现以之为宣传噱头的“宁波大师”甚至旅游研讨会，答应教新手投资者赚钱的秘密。山寨敢死队也突然出现在中国的其他城市。
　　他们也吸引了一些不愿得来的关注。在2003年中国证券报报道这一现象后，证监会成立特别小组借此交易行为展开调查。特别小组组织当地的知名交易者开会。宁波敢死队从市场上暂时消失。一星期后，小组发布声明，没有发现任何不法行为的证据。
　　到2005年，宁波已经承载不了徐翔的财富和梦想。他需要更接近权力及扩大规模。他带着过亿资金搬到上海，当时中国的对冲基金业刚开始起飞。这一行业早在20世纪90年代初开始萌芽，但在那些日子里，交易量很小，而且没有地方专业知识和法律框架。在阴影中存在的资金来源何处，没有任何政府监管。“谁能管理对冲基金？一位前中国官员说。“在那个时候，这是一个公开的问题。”
　　2005年中国证券法的修订，为对冲基金发作铺平了道路。那些决定在新的监管框架内公开经营的基金被称为“阳光私募基金”，这有别于民间私募。中国经济快速发作，一个新的富裕阶层诞生，突然发现自己的数十亿人民币需要投资。市场正在上升，而你拥有一批高净值人士。这是徐翔的机会，借此在中国建立一个适当的对冲基金——最大、最成功的对冲基金。
　　2009年12月7日，泽熙投资成立，初始资金3000万人民币。公司名称来源于徐翔最钦佩的两个人：“泽”毛泽东，和“熙”的康熙皇帝，中国统治时间最长的皇帝。2010年三月，泽熙一期成立，规模10亿。技术上，这是一个阳光基金，投资者少于200人，不需要透露客户名单。
　　作为一个老板，徐工作偏执而不知疲倦。朋友说，出了股市，他没有其他爱好和习惯。每天早上8：45，他来到泽熙上海办公室，经常呆到凌晨2点。在公司交易大厅，他亲自指挥了投资，即使公司的资产接近300亿人民币。他依然保留强烈的神秘性。
　　泽熙研究人员不知道如果他是否听从他们推荐的股票买卖建议，直到年年底看到自己的绩效评估。
　　“徐翔总是交易，”一位老朋友说。“如果他没有交易，他就在考虑交易。”
　　在会议上，徐翔一直拿着两个智能手机，一个显示市场价格，另外一个浏览相关经济新闻。他宁愿让别人说话，而当他插嘴，他的回答简单而不屑一顾。一个西方的基金经理说，徐翔好像是“经常对回答问题感到无聊，宁愿回到交易大厅。”他穿着随意，时不时着运动服。
　　如同在宁波时一样，徐翔似乎总是在无可挑剔的时间，定期将数十亿美元投入到高风险的赌注中。他把精力集中在那些既小又比较不知名的股票，在底部下注，迅速拉升一旦盈利，快速退出。这一战略部分是对中国市场的特殊性的反应。在美国，对冲基金可以卖空股票进行对冲。但在中国，这是被限制的。基金经理几乎完全依赖于在适当的时间买入和卖出股票获利。
　　徐翔的成就令人难以置信。从2010年3月到2015年10月，泽熙1号基金产生了3270%的回报，这期间上证指数只增长了百分之11.6。其他泽熙基金增长率同样惊人。到了2015年，徐翔控制了至少280亿元人民币，在中国对冲基金经理中排第一。一个崇拜者，激动于他白手起家的故事，称他为“中国的卡尔伊坎，、”徐神奇”和“对冲基金No． 1”。
　　在徐翔整个职业生涯中，他的野蛮成功围绕着无尽的传言和猜测：内幕交易、精明交易时机和富有的不为人知的政府关系客户。最持久的传言认为，徐翔为某些二代和权贵管理资金。回报是内幕消息并保护他免受起诉。针对这些需求和隐藏的投资金额和投资者的身份，传言介于完全可信和无法验证之间。
　　在宁波一个优雅的海滨咖啡屋，我遇到了一位年轻的股票交易员，他推测了徐翔的政治和财富网络，“徐翔被推上了前台，上海很多关键人物，把大量的钱投入到他的私人基金中，以作为他们的私人银行账户。”
　　在这位交易者的描述里，徐翔的整个运作掩盖了一个简单的计划。“徐有七个产品，”交易员告诉我，“最成功的一个为关键客户，其它则是老鼠仓--用于推动股票价格上涨和抬升关键客户净值。”
　　几乎每一个向我述说的专家，都重复了一些相同的传言：徐翔与其说是一个金融天才不如说是一个权力傀儡。
　　大多数时候，这一解释是在回答一个问题，这个问题一直困扰着中国金融界的观察家：徐翔为什么不早停止？在收获数十亿美元个人财富的过程中，他非法方法的传闻是公开的秘密。已经在中国建立了最成功的对冲基金。为什么要继续冒险呢？
　　一位前对冲基金研究人员告诉我说：“这是对投资者的共谋”。“谁把钱交给他管理的人不愿意看到基金倒闭。”徐翔是否一开始就需求关键人物或者是被迫可以说是一种猜测。但上述研究员说：“当你有一个政治上强大且很好地联系到你的人，说需要你管理金钱，这要求很难说不，对不对？”
　　如果徐翔确实和某些不透明的社会精英联系在一起，他精心保护的匿名性就更重要了。如果一个国家的政治和经济控制是分不开的，而最闪光的往往是第一个倒下，剩下的未知的可以作为一种生存技巧。他的资产的真实价值仍然是一个谜。2015年胡润百富榜排名，徐翔排名国第一百八十八，坐拥22亿美元财富。但这一数字并不包括他所有的收入，他通过家庭成员控制的资金或泽熙之外的财产不为人知。徐翔真正财富是未知的和不可知的。
　　当泽熙不断得到发展和壮大，公司开始通过扑朔迷离的市场渠道操作。买入和卖出股票已不再能保持帝国快速成长。徐翔需要一个新的商业模式。
　　2010和2014之间，泽熙投资的45家公司宣布高分红，比例远高于同一时期其它对冲基金投资的公司。“这一战略是相当独特的，”投资中国的西方基金经理告诉我。“也许部分是因为只有少数的管理者可以拒绝泽熙。”对徐翔来说，一个公司的业绩或基本面似乎并不构成困扰。只有他看上的股票，他可以用自己的策略，进行推升获得巨额利润。泽熙会用分红购买公司增发的股份，当可以卖出时促使价格上涨，并抛出获利。
　　要执行此方案，徐翔依赖于一个可信的代理网络。
　　最重要的是他的父母。作为泽西控制的几个相关公司的股东，徐的父亲和母亲帮助他们儿子的名字直接投资数十亿。他们还经营了许许多多的公司，这些公司是由许许多多的秘密帝国组成的。通过泽熙附属基金，徐的父亲拥有宁波中百大份额，徐翔家乡的百货公司。而其他公司，比如上海美特斯邦威服饰，是由朋友和盟友运行。
　　去年夏天，伴随股市崩盘，徐翔的成功和恶名同时到达顶峰。政府对危机的反应快速出手重。大股东限售、IPO叫停。政府还动员一个“国家队”，用了3万亿人民币进行救市。
　　但是，当市场崩溃，许继续茁壮成长。从2015年初开始，泽熙的一个基金增长了百分之357，在中国1649只基金产品中排名第一。另一个增长了百分之187。所有这五家上市基金在六月股灾中旬的三个星期中，至少有百分之20的增长。
　　根据南华早报的报道，徐翔从看似神奇的运气和时机中受益。至少三成泽熙重仓股被国家队大量购买。更引人注目的是，徐翔所有资金似乎就在精准的时机从股市全身而退。到了夏天，泽熙基金的平均年回报率超过了百分之200。
　　但随着市场的枯竭，徐翔成了目标。九月，社交媒体帖子批评泽熙参与腐败和内幕交易在中国互联网上流传。
　　网络帖子声称，泽熙曾密谋与中信证券，直接买入上海美特斯邦威服饰，促使其股价飙升在股灾期间。泽熙否认徐翔曾与中信操纵美特斯邦威的价格，但多名中信高管落马引来更多的猜测。
　　股灾期间，市场讨论徐翔招呼中信证券的支持者，一周内“国家队”购买了百分之15的公司总股份。这引起了证监会的注意并开始调查。几乎同一时间，徐翔被边控。
　　九天后，徐翔逃离祖母的生日聚会，试图到达上海。几乎在同时。一个特殊的群体，中央纪律检查委员即将对证监会展开巡视。公开拿下徐翔并让照片证据流传，政府在度过一个焦头烂额的夏天后显示力量和能力。
　　徐自己似乎感觉到了末日来临。在他被捕前一年，2014年11月，他搬到北京，并开设了一个办公室距离证监会总部不到半英里。此举是徐为期一年的努力的开始——利用自己的关系和金钱来避免清算
　　但尽管他有几十亿，作为来自一个贫穷的家庭的普通人。就其本身而言，徐的市场违法行为足够导致他的垮台。
　　徐翔在北京某个地方的一个秘密设施里仍然被拘留。在他被捕后的几个月，政府披露唯一的一个细节是，他已经因内幕交易和股票操纵被拘留。但没有录音，没有正式指控或公开披露的证据。在他缺席的情况下，泽熙已经崩溃。没有徐翔，泽熙魔法消失了。
　　在股灾之后一个月内，中国政府开始对金融市场的非法行为进行彻底的打击。
　　据彭博社消息称，从2015年初到九月，中国股市上有34家公司报告称，高管失联或被调查。今年一月，美特斯邦威的董事长加入列表，消失一个多星期没有解释。
　　徐成了“泛金融腐败”的象征。“或许市场将有新的花招，”前监管官员说。“但没有人会像他那样离谱。

楼主的大帖子真得学习一会了，
感觉企业债券都是基金或银行在买，
如果企业债券出了问题，那么银行的那些理财产品的预期收益率是不是也难以兑现了，
普通百姓看来只能买国债了，抢国债了。

平时去各个银行都有各种理财产品在卖，有保本的、有各级风险的，银行服务大厅都有理财经理在推销，说服客户去买。

说实话，心里不是很踏实。我们买了银行的理财产品，他们把咱们的钱聚集在一起，又去做什么样的运作？

心里真没底，万一连银行都挂了呢？商业银行是允许破产的，赔偿客户以 50 万为限~~~~~~

所以，大家还是觉得国债靠谱，毕竟是国家信誉嘛。银行的信誉都担心了，除了国家，还有谁？

这个帖子的信息发的好揪心，直觉就是金融行业很混乱，国家监管能力有限，大家很不安~~~~~~

初衷很好，其后投机性太强

是呀。咋就最终都成了庞氏骗局了呢？本来是想挣点房子买卖的差价，最后成为了资本游戏~~~~~~

入局的，无论是有意还是无意的，都该好好想想，一定能挣到钱吗？没有风险吗？万一赔本了呢？

个人感觉还是心态问题，挣快钱的焦虑。那么着急究竟为什么？？？其实都该知道天上没有掉馅饼的便宜事，老师、父母、爷爷奶奶早就教过了，不要贪便宜，可现在，好像岁数越大的越容易受骗，越是平常的百姓越容易入局，真相信自己那点小钱能挣到大钱。话说回来了，即使挣回大钱了又做什么？不想继续过平常人的日子了吗？一定要用自己的血汗钱去与大家赌博吗？

呵呵，入局的人一般都有赌徒本性，贪心~~~~~~

世界最大庞氏骗局或将崩盘：中国已卷入其中

MMM互助社区公众号被封面临崩盘

来源：北京商报 作者：孟凡霞
　　快速变种 多个疑似项目滋生揽客
　　北京商报讯 曾被央行、银监会多次发出风险警示的MMM金融互助社区似乎已经到了全盘崩溃的边缘。根据外媒的消息，MMM互助金融社区行政部门已向投资者发布公告，称将关闭旗下的“比特币共和平台”。这也被视为这场国际大骗局即将“崩盘”的信号。
　　事实上，MMM互助社区的崩盘信号早已出现。其所宣称的“23倍年化收益率”、拉人头获得奖励的传销手法、以新偿旧的运作模式早已被打上了“骗局”的标签。央行、银监会、工信部等部门曾多次预警提示MMM互助平台的风险，称其“打着互助金融的旗号，以高额收益为诱饵，吸引广大公众参与投入资金或发展人员加入，扰乱金融市场秩序，损害社会公众利益，具有极大风险隐患”。
　　监管层的警示令国内的MMM金融互助平台趋于崩盘瓦解，用户无法提现。有网站贴出对投资者的公告，表示没有办法克服危机，但未提及如何处理投资者的钱。昨日，北京商报记者再次在微信等渠道寻找MMM的公众号，发现多个MMM社区宣传号已经被封。不过，这并不代表MMM在中国销声匿迹，在网络上依然能查到多个相关网站，“MMM互助社区（中国官网）”、“MMM互助社区”等多个网站还能正常打开，并有相关人员在运作或宣传，其中有的网站4月9日还在更新文章，为了增加客户量，这一社区网站还有“彩票”计划，每周三提供一套房子和十辆车的奖励。也有一些MMM业内人士在微信、微博等网络渠道发布消息，宣称系统只是“重启”、“升级”，而不是崩盘，以此引诱投资者再次入局。昨日，北京商报记者以投资者身份咨询某MMM社区互助网站客服，该客服人员建议投资者入群开会，声称会对近期问题做出探讨，并且告知解决方案。这场会议于昨日20：00开始，截至20:15房间内已经有1.29万余人参与。但在一些网友看来，这不过是一次“洗脑”大会。
　　此外，北京商报记者也发现，已经有一些类似MMM的变种互助社区兴起，例如YBI金融互助、WEBANK互助平台等。其中，WEBANK互助平台号称30天强制出局，重新排单开始，可无限循环的“造血”；每天1%-2%的利息，一个月45%的利息，各种奖金有20%左右的修正值，收益高达65%。
　　即使监管机构多次发出警示，但在高收益的诱惑下，仍有投资者参与其中。对此，中央财经大学法学院教授黄震对北京商报记者表示，此类所谓的金融互助社区大多使用网络传播，换个名头、玩法就能重新引诱投资者入局，导致此类金融骗局屡禁不止，若依靠某一监管机构的打击难以彻底铲除，必须多部门一同协作，形成合力进行打击。
　　MMM互助社区
　　在20多年前，MMM就已被一些国家定性为“庞氏骗局”。会员参与投资必须以马夫罗币这种网站内部货币为载体，可购买额度从60元到6万元不等，买入马夫罗币被称为“提供帮助”，卖出马夫罗币被称为“得到帮助”。买入马夫罗币后要经过15天的冻结期才能卖出套现，期限为1-14天，在冻结和等待出售期内，每天都有1%的利息，这也是MMM金融互助平台宣称能实现月收益30%、年收益23倍的原因。
　　不只是中晋和快鹿 国际大骗局MMM也正式崩溃？
　　国际大骗局MMM近日传出了“正式”崩溃的信号。据英国金融时报，MMM行政部门周一正式向投资者发布公告称，将关闭旗下“比特币共和平台”。该平台已经失败，无法做到承诺的每月100%收益率，不过30%收益率不在话下。
　　此前多年，MMM曾多次传出崩盘的消息，但平台之后对外宣称是系统重启，并引诱投资者再次投入。

　　“MMM”全称是马夫罗季全球储蓄罐(Mavrodi Mondial Moneybox)，据官网，其将自身定义为金融互助组织，成员互相之间帮助，目标不是为了获取收益，而是摧毁世界不公正的金融体系。1
　　“MMM”全称是马夫罗季全球储蓄罐(Mavrodi Mondial Moneybox)，据官网，其将自身定义为金融互助组织，成员互相之间帮助，目标不是为了获取收益，而是摧毁世界不公正的金融体系。
　　创始人谢尔盖·马夫罗季（Sergey Mavrodi）多次发出口号，“金融天启必不可少；我们一起改变世界”！
　　MMM互助金融对外宣传称月收益率最低为30%，其发布一种名为“马夫罗（Mavro）”的虚拟物品，用户首先必须以提供帮助者的身份购买“马夫罗”。获得收益回报后，如果在MMM平台发表感谢视频，还能获得奖金奖励。
　　MMM平台的骗局由来已久，早在20多年前，就被一些国家定性为“世界上最大的庞氏骗局之一”。
　　1994年2月，俄罗斯人谢尔盖创立“MMM金融金字塔”，注册资金仅为10万卢布。MMM当时在俄罗斯几乎所有知名媒体投放广告，以高回报为诱饵吸引投资者。俄罗斯当时曾有数百万人参与MMM，累计被骗上百亿美元。
　　在存活3年之后，1997年MMM项目破产，创始人谢尔盖被判4年半监禁。出狱之后，谢尔盖重操旧业，重新建立“MMM互助金融”。
　　他宣称“MMM互助金融”通过一种“完美的数学模型设计出一套金融复利系统”，“我一根手指头也不会碰这些钱，我只是为投资者们指一条生财之道。”
　　谢尔盖出狱之后跑到印度、南非、印尼等发展中国家，继续推广“MMM互助金融”，再次火爆开来。去年4月开始，MMM平台传入中国、泰国、越南、缅甸等国。

（MMM中国广告，读者请勿轻信！）

　　2016年1月，央行、银监会、工信部、工商总局等四部门曾多次进行通报，提示MMM平台风险，称其运作模式具有非法集资、传销特征，提醒投资者警惕其风险。央行表示：
　　“MMM”及类似主体的运作模式具有非法集资、传销特征，其通过网站、微博、微信等多种渠道公开宣传，承诺畸高利息，引诱群众投入资金。
　　同时，设置“推荐奖”、“管理奖”等奖金制度，鼓励投资人发展人员加入，并按加入先后形成层级关系、计算返利金额，具有非法集资、传销交织的特征。

重要消息：《私募投资基金管理条例》年内完成

被列为全面深化改革急需的项目，证监会负责起草

　　4月13日，中国政府网公布了国务院2016年立法工作计划的通知，要求证监会起草《私募投资基金管理条例》，并根据改革进程和改革方案，抓紧办理，尽快完成起草和审查任务，被列为全面深化改革急需完成的项目。
　　此前私募基金一直处于没有监管的状态，直到2013年6月，新《基金法》正式实施，私募基金才被纳入法律监管范畴。2014年2月7日，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》正式对外公布实施，基金业协会正式启动私募基金登记备案工作，仅仅2年时间，进行登记的私募基金从几十家增长到25901家（截至3月底）。
　　对于私募基金的监管，证监会层面的规章制度主要是2014年8月发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》，明确了五项监管原则：一是明确了全口径备案制度；二是确立了合格投资者制度；三是明确了私募基金的募资规则；四是提出了规范投资运作行为的有关规则；五是确立了对不同类别私募基金进行差异化的监管安排。
　　目前私募基金的日常监管主要由中国证券投资基金业协会（下称基金业协会）执行，基金业协会出台了相关了制度措施健全私募基金自律规则体系。2月1日，基金业协会发布了《私募投资基金管理人内部控制指引，规定私募应针对不同类别私募基金利益输送、利益冲突，建立健全管理防范及解决机制，公平对待管理的不同基金。
　　2月5日发布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，并着手清理只登记不发产品的“僵尸”私募。
　　基金业协会的数据显示，截至2016年1月底，已登记但未展业私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%，存在大量的“僵尸”私募。基金业协会给出5月1日和8月1日两个时限，到期仍未进行私募产品备案，将注销私募基金管理人登记。
　　接近基金业协会人士说，5月1日的期限将至，但是仍存在大量的私募机构没有进行产品备案，据其估算或有几千家募基金管理人面临注销。
　　据基金业协会会长洪磊介绍，《私募基金募集行为管理办法》将于本月出台。
　　此外，国务院要求证监会力争今年完成《上市公司监督管理条例》（下称《条例》）的制定，规范上市公司和各相关方行为，保护投资者和上市公司合法权益。早在2013年，证监会就已经对《条例》征求了相关专家的意见，并在去年10月进入国务院审议程序。

混沌时代即将成为历史~~~~~~

资本市场呼唤法制！

国务院公布2016年立法工作计划

国务院2016年立法工作计划中指出，全面深化改革急需的项目包括，税收征收管理法（修订）、反不正当竞争法（修订）、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、外资企业法、政府投资条例、快递条例、住房公积金管理条例（修订）、私募投资基金管理暂行条例等

　　据中国政府网4月13日消息，国务院办公厅发布关于印发国务院2016年立法工作计划的通知，并就做好国务院2016年立法工作提出意见。详细如下：  

国务院办公厅关于印发

国务院2016年立法工作计划的通知

　　国办发〔2016〕16号
　　各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：
　　《国务院2016年立法工作计划》已经党中央、国务院同意，现印发给你们。2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。政府立法工作总的指导思想是：全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，适应协调推进“四个全面”战略布局的新要求，牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，加强重点领域立法，为“十三五”时期经济社会发展的良好开局提供法制保障。遵循这一指导思想，结合当前面临的新形势、新任务，现就做好国务院2016年立法工作提出以下意见：
　　一、着力推动创新、协调、绿色、开放、共享发展
　　——要着力推动创新发展，加快形成有利于创新发展的市场环境、产权制度、投融资制度、分配制度、人才培养引进使用制度等，健全知识产权创造、运用、管理、保护方面的制度。
　　——要着力推动协调发展，促进城乡区域协调发展，促进经济社会协调发展，促进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展；加强文化法制建设，提升国家软实力；推动经济建设和国防建设融合发展，提高融合发展的法治化水平。
　　——要着力推动绿色发展，制度建设要有利于全面节约和高效利用资源，推动低碳循环发展，用制度加大环境治理和生态保护力度，加快解决人民群众反映强烈的环境问题。
　　——要着力推动开放发展，不断完善涉外法律法规体系，完善法治化、国际化、便利化的营商环境，努力营造公平公正的法治环境、平等竞争的市场环境、透明高效的行政环境。
　　——要着力推动共享发展，从制度上充分调动人民群众的积极性、主动性、创造性，不断把“蛋糕”做大，把不断做大的“蛋糕”分好，让社会主义制度的优越性得到更充分体现，保障人民群众在各方面的合法权益，实现全民共享、全面共享、共建共享、渐进共享。
　　二、服务于全面深化改革和持续推进简政放权
　　坚持在法治下推进改革、在改革中完善法治，做到重大改革于法有据、立法主动适应改革和经济社会发展需要。要防止借改革之名通过立法为本单位、本系统扩张权力或者推诿责任；防止立法成为“要照顾”、“争优惠”的“政策洼地”；防止因立法中的旁枝末节问题影响改革进程；防止立法为将来改革“埋钉子”、“留尾巴”。立法要吃透、准确领会把握改革精神，对于党中央、国务院已经明确的改革方案，要通过制定、修改、废止、解释、授权等多种方式，尽快完成立法任务，为改革顺利实施提供法制保障；对于改革还在深入的领域，立法时要给改革留出空间，为先行先试、探索经验留路子；要及时把改革的成功经验和行之有效的举措上升为法律法规。
　　要从人民群众反映强烈的突出问题入手，继续减少行政审批数量，持续推进简政放权，进一步释放市场活力和社会创造力。取消和下放行政审批涉及现行法律法规修改的，有关部门要同步提出法律法规的修改方案；要统筹研究同一部法律、行政法规设定的行政审批事项的取消和调整，避免一部法律、行政法规频繁修改。对于已经取消和下放行政审批的管理事项，要同步研究制定事中事后监管措施。要严控新设行政许可，确需新设行政许可的要加强合法性、合理性和必要性审查论证。要建立清理工作长效机制，及时清理有关行政法规、规章、规范性文件，凡与上位法相抵触，不利于稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，妨碍创业创新的制度规定，该修改的修改，该废止的废止，加快构建有利于大众创业、万众创新的制度环境。
　　三、进一步提高政府立法质量
　　要认真贯彻落实《中共中央关于加强党领导立法工作的意见》，起草政治方面法律的配套法规规章草案，以及重大经济社会方面的法律、法规、规章草案，要依照规定按程序报请党中央或者同级党委（党组）同意。国务院各部门和有立法权的地方人民政府要认真贯彻执行新修订的立法法，按照立法法规定的权限和程序开展立法工作。要围绕《法治政府建设实施纲要（2015—2020年）》提出的奋斗目标，谋划和落实好纲要规定的各项任务，健全政府立法立项、起草、论证、协调、审议机制，增强政府立法的及时性、系统性、针对性、有效性。
　　国务院各部门起草法律和行政法规草案，要急群众之所急，急大局之所急，为改革发展稳定服务，不能为自己服务。要坚持问题导向，敢于正视问题，善于发现问题，坚持一切从中国的实际出发，有效解决中国的实际问题，找准实践中存在的主要矛盾、突出问题并加以解决，切实回应人民群众的诉求和期盼。要提高调查研究的质量，把现实和历史的情况、存在的问题、各方面的利益需求和矛盾搞清楚，避免用调研的名义自说自话。在起草、审查法律法规草案过程中，要系统周密、客观全面地考虑问题，不断提高分析能力，努力搞清楚各种不同意见背后的真实原因、利益情况以及可能产生的影响。要做好法律制度的科学设计，运用备案、抽查、标准、规划、信息披露、利益机制、信用等方式，设计出能够有效维护绝大多数人利益，及时发现、有效制止、有力惩处少数人违法行为的制度。
　　国务院各部门起草法律和行政法规草案，除商国务院法制办同意，明确在上报后由国务院法制办向社会公布征求意见，或者由国务院法制办报国务院批准不公布征求意见的外，各部门应当在上报国务院前将法律和行政法规草案向社会公布征求意见。国务院各部门和有立法权的地方人民政府制定规章，除依法需要保密的外，也应当将草案向社会公布征求意见。起草法律、行政法规、规章草案，还应当书面征求相关部门、地方人民政府的意见，主动征求有关人大代表和政协委员、民主党派、工商联、无党派人士、人民团体、社会组织的意见，深入征求基层干部群众的意见。
　　四、加强组织领导
　　国务院立法工作计划是各部门开展立法工作的主要依据。根据新形势新任务，需要对立法工作计划进行调整的，有关部门要提前报请国务院同意。起草部门在向国务院上报立法项目送审稿前，应当主动与国务院法制办沟通。已经上报国务院的送审稿，如果所规定的管理体制和主要制度发生了重大变化，起草部门要根据新情况新问题对原送审稿进行修改后重新上报。没有列入立法工作计划的项目，起草部门应当自行充分研究论证，未与国务院法制办沟通协商，不要自行上报送审稿。国务院法制办要跟踪了解各部门落实立法工作计划的情况，切实加强组织协调。制定法律法规的基本条件尚不成熟，有关部门对送审稿规定的主要制度存在较大争议、起草部门未与有关部门协商的，国务院法制办可以将送审稿退回起草部门重新研究。送审稿内容涉及起草部门之外其他部门职责的，国务院法制办要组织相关部门积极协调、书面征求意见，相关部门要积极配合，在规定期限内回复意见。对有关部门之间争议较大的重要立法事项，国务院法制办要在充分听取各方面意见的基础上提出倾向性意见，及时报请国务院决定。
　　国务院办公厅