医疗保健CRO行业：欣欣向荣，强者恒强

长江证券  2016.4.11

报告要点
 临床外包服务，欣欣向荣的朝阳行业
CRO 是医药研发专业化、风险分散化的必然产物。随着研发费用升高、难度加
大、专利悬崖等因素，CRO 渗透率将持续提高。相对于国外成熟市场，国内呈
现基数小、增速快的特点，未来几年行业仍将维持快速增长。
 需求主导，研发需求加速释放催生600 亿外包空间
CRO 市场的成长从根本上取决于对新药研发的需求。国内CRO 起步晚、发展
慢是因为之前的药品市场以仿制药为主，新药研发动力不足，这归因于：1）
药审流程弥长造成创新药上市壁垒；2）仿制药价格虚高，药企过于安逸；3）
低价导向的招标制度阻碍研发创新。但我们认为这一现象将会逐渐转变，基于
以下几点考虑：1）药审药评加速，利好创新药和CRO；2）一致性评价全面
开展，带来百亿级增量需求；3）药价放开压缩仿制药的生存空间，倒逼企业
走研发创新道路；4）国内成为药企研发转移的首选地以及多中心临床试验的
开展，带来巨大海外研发需求。国内对创新药研发的需求将加速释放，预计2018
年国内CRO 市场规模将会突破600 亿元，带来巨大利润空间。
 供给端标准日益规范化，行业整顿龙头受益