y是ytm，到期收益率，该折现率下，能够使得未来现金流折现等于市场上债券的价格。

债券收益率有很多种，单期收益率，持有期收益率，这个到期收益率是你真实的收益率。

人们不是基于高价格才要求高收益，高价格的资产说明需求大于供给所以才高价格，同时高价格的债权在一定程度上可以说持有人承担的风险更小。

所以说您第一种想法应该是理解逻辑的问题，可以说是反向理解了。

况且基于对债券等固定收益类资产的理解，投资者实际获得的收益率同价格有关，价格呢又被动由折现率决定，虽然在一定意义上这是“鸡生蛋蛋生鸡”的重复逻辑，重要的是要知道不是因为高价格了人们才要求高收益率。

个人胡扯一下，希望大家一起探讨。

P=D/（1+Y）+D/（1+Y）^2+D/（1+Y）^3+.....D/（1+Y）^n+P/（1+Y）^n

对于债券发行者来说，票面利率表示了融资人实际支付的融资成本，而折现率Y表示了市场上的融资成本，如果票面利率高于市场利率时，融资者为融资支付了较高的成本，因此需要溢价发行债券，获得对高融资成本的补偿。

因此，在该计算公式中，Y应该代表的是折现率。

对投资者（债券购买者）来说，Y代表了期望收益率，也是承诺收益率,而投资者的当前收益率是D/P。

因此，要真正解决楼主的问题，一定要先搞清楚“溢价发行的时候债券收益率”到底指的是什么。个人以为，它不是Y。

欢迎指正~

二楼的朋友，你那句蛋生鸡鸡生蛋和我的有些想法有点像。

不是因为价格高了人们要求高收益，而是因为收益率低了，是价格上涨导致的。这里的收益率是到期收益率（我是这么理解的），也是折现率，同时也是必要收益率。

恩，我怕个人也是这样觉得的，但是逻辑上来讲是有了买入的价格才能知道自己的收益率。