当前股市运行的核心逻辑仍是流动性边际变化引发的风险偏好的变化。目前，汇率方面制约逐渐接触，短期无贬值之忧。从货币政策来看，利率水平在接下来一个季度，在经济复苏前期，央行还是以公开市场操作为主，利率水平走高概率较小。另外，上市公司盈利能力开始回复，估值水平大概率将在二季度开始出现恢复性抬升。