来源于 经济观察报 769期 2016年5月9日出版
全报见：https://bbs.pinggu.org/thread-4601933-1-1.html


洪小棠 殷缘 杨萌


5月1日起，金融、建筑、房地产、生活服务业将正式告别营业税，转而缴纳增值税，这意味着营业税改征增值税（下称营改增）试点全面落地。


那么，营改增给金融行业带来的赋税影响有多大？哪类金融机构会受到较大影响？


银行整体税负有可能下降


营改增后，增值税将取代营业税成为银行业第二大税种。经济观察报统计多家券商研报，发现各券商对于营改增政策实施后银行利润升降意见不一，但都认为银行业盈利受到的影响不大，银行税负或将实现下降目标。


民生证券预测16家上市银行“营改增”或减负933亿。按金融业增值税税率、进项税税率6%的最新规定，民生证券测算16家上市银行“营改增”后的税负变化，结果显示“营改增”后16家上市银行税负均有明显下降，合计减税933亿元，占上市银行利润总和的7.7%。光大银行减税额占利润的比例最高，为13.8%，比例最低的农业银行也有4%。因此得出结论“营改增”对上市银行的利润有明显提升。


中投证券表达了银行业税负将可能由微升转为微降的看法。中投证券以建行为例建模：建行2015年贷款利息收入5455.05亿，债券利息收入1453.22，其中政策性银行和银行及非银行金融机构的债券投资占38.62%，其他企业债券占10.86%，因为未公布各类债券的利息收入，按比例估算仅利息收入需要增加的税负就超过80亿。再加上中间业务的税率同样由5%提升至6%，需要增加的税负在12亿元左右，因此总体来看，作为案例的建行的税负很可能是上升的。


不过对于建行2015年363亿的营业税及附加支出、2289亿的净利润来讲，所增加的税负不会产生明显影响。营改增后建行税负可能微增，但在政策性金融债和质押式回购这两大部分重获免税资格以及涉农贷款税收优惠加大后，银行业税负将有可能实现下降的目标。营改增后各行业税负只降不升的任务将更有把握实现。


根据申万宏源的测算，银行业在营改增后税赋变化相对平稳，净利润受影响有所降低，幅度预计在1%以内，具体受进项税可抵扣数额比例的设定影响。现行营业税率5%，如果单纯将营业税率提高到6%，那么根据其静态测算，对上市银行净利润的影响是降幅接近3个百分点。


中信、东方证券税收小幅提高


根据最新规定，“营改增”总体上将减少上市券商的税负压力，但税收减少额占行业总利润比例只有4.7%，且对不同公司的具体影响有增有减。


民生证券研究估算，“营改增”后上市券商共计减税25.5亿元，对行业平均利润有4.7%的推动作用。但不是所有的上市券商都将受益于营改增，如中信证券和东方证券的税收有小幅度提高，这是由于这两家上市券商2014年需缴纳增值税的收入占营业总收入的比例要高于其它上市券商。


民生证券宏观研究员朱振鑫表示，“营改增”对证券公司的影响并不大，主要原因包括目前职工薪酬支付并没有被规定为可抵扣项，而证券公司的营业支出以支付给职工的费用为主，大约占到60%～70%，因此可抵扣的项目较少；此外，营改增后税率变动并不大，从营业税5%增加到6%的增值税。


根据广发证券研报显示，营改增对各券商净利润总体影响不大，但同向比较也有一定差异，影响幅度在-0.9%—1.5%。“减免项目占营业收入比重、可抵进项税金额占营业支出比重”是券商受“营改增”影响不同的主要原因。其中，华泰、国金、长江等证券公司净利润受正面影响。


财险影响大


增值税新规中，人身保险和财产保险的保费收入都需要缴纳增值税，但一年期及以上返还本利的人寿保险、养老年金保险，以及保险期间为一年期及以上的健康保险的保费收入、为出口货物提供的保险服务免征增值税。这与此前营业税的免税规定保持一致。


申万宏源研报指出，营改增对寿险公司净利润影响微弱，对产险公司影响较大。在营业税制下，寿险公司免税收入占比很高，在95%左右，因此营业税负较轻。免税政策平移下，若进项税仅对纳税收入部分按比例抵扣，税负可能略有增长，但净利润下降幅度预计在0.6%以内；不过，在营业税制下，产险公司免税收入很少，因此营业税负较重。免税政策平移下，进项税抵扣幅度决定了税负和净利润的变化。根据申万宏源测算，若进项税抵扣幅度为50%时，税负会提高3.6%，净利润会下降2.4%，相对寿险公司，产险公司净利润受税负影响波动较大。


据民生证券测算，“营改增”后5家上市保险公司共计减税40.5亿元，平均给5家保险公司利润增加6.8%。每家上市险企税负压力都有不同程度的降低，但是分化巨大，中国人寿税收减少额占净利润的2.5%，而中国平安的这一比率高达20%。


此外，营改增对保险公司的投资仍然会造成一定影响。保险机构的投资主要有存款、固定收益类（债券、理财产品等）、权益类及不动产。根据中投证券分析，由于存款利息免税，在固定收益类和权益类投资收益税负上升的情况下，可能增加存款投资。同时由于购入不动产的进项税额可以分两年进行抵扣，保险机构可能增加对不动产的投资。