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据证券日报报道，证监会已于5月4日通过新三板分层方案。实际上，按照去年11月份发布的《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》的工作安排，今年5月份实施分层。对此，证监会以及全国股转系统也多次公开确认。

为什么要实施新三板分层制度，将会带来什么影响？小编今天略作梳理~

一、什么是新三板？

       新三板，“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，大名是“全国中小企业股份转让系统”，人们习惯将其称为“新三板”。

新三板兼具了交易所和交易市场的功能，在交易方式上也有着“协议转让”、“做市交易”、“竞价交易”等不同的玩法。

二、新三板为什么要分层？

        新三板有比沪深交易所更简便的挂牌流程，2014年年末新三板挂牌企业数量是1572家，一年后，新三板挂牌数量达到5192家。沪深股市用了25年时间，目前公司数量不到3000家，而在新三板市场一年时间挂牌的企业超过了此前沪深股市所有的公司数量。

       除了挂牌企业迅猛增长，今天的新三板在交易方式上也有了质的变化，此前只有单一的协议转让方式，目前则已呈现做市转让交易与协议转让交易并存的格局。

       另一方面，新三板在融资方面的探索也可圈可点。俗称“小IPO”的挂牌与定增同时的融资模式，不仅是新三板的创新之举，也与沪深主板市场IPO“上市即融资”的融资模式有异曲同工之妙。不仅如此，新三板挂牌企业的融资也开始频现“大手笔”，与沪深上市公司的融资规模相比毫不逊色。

       然而新三板在获得迅猛发展的同时，也逐渐暴露出多方面的问题。由于进入门槛较低，新三板挂牌企业良莠不齐，也由于做市转让与协议转让本身的局限性，导致新三板同一家企业的交易价格常常出现大幅波动的情况，这不仅使新三板相关企业的交易价格难以反映其真实价值，不利于投资者正确做出投资决策，也不利于新三板市场的健康发展，进而影响我国多层次资本市场的整体发展。

       接下来的问题是：如此多的新三板企业，如何筛选就成为横亘在投资者面前的重要难题。

三、新三板分层的三个标准

       标准一：净利润+净资产收益率+股东人数

       1、最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；

       2、最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；

       3、最近3个月日均股东人数不少于200人。

       标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本

       1、最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；

       2、最近两年平均营业收入不低于4000万元；

       3、股本不少于2000万元。

      标准三：市值+股东权益+做市商家数

       1、最近3个月日均市值不少于6亿元；

       2、最近一年年末股东权益不少于5000万元；

       3、做市商家数不少于6家。

四、应该关注的问题

       新三板实施分层交易，首先要推出竞价交易机制，在此基础上，还必须关注其他方面的问题。

       首先是实行层层推进制度。任何一家新三板挂牌企业，都不允许直接进入竞价交易层。企业挂牌后，先得从协议转让交易开始，如果市场交投足够活跃，才可进入做市商交易层，实行做市转让交易，而当做市转让交易不能满足市场投资要求时，应该实行竞价交易。

       其次，对于出现违规行为的企业、中介或个人投资者，应限制其参与竞价交易。为了防止新三板变成某些劣质企业的“套现板”，也为了防止在竞价交易机制下产生操纵价格的行为，对于出现违规减持行为的企业、操纵市场的中介或个人，理该禁止其在新三板竞价交易。

      此外，新三板的投资门槛还可再适当降低。无论是对企业或对个人，500万元的门槛虽然是出于保护投资者的目的设置的，但显然也将众多投资者挡在了新三板大门之外，在推出分层交易后，这样的门槛不利于提升新三板交投的活跃度。实际上，市场上并不乏降低新三板入市门槛的呼声，以目前的市场实情，笔者建议新三板门槛可降至50万元至100万元之间。随着新三板的壮大，入市门槛在今后适当的时候还可再进一步降低。

（综合证券日报、财经早餐等报道）

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