因美联储未来将加息的目标，称新兴市场货币上涨之势在劫难逃还为时过早。

　　新兴市场投资者一直担忧美联储加息，加息将提振美元，导致亚洲、拉丁美洲和非洲货币兑美元大幅下跌。
　　美联储加息将提高以美元计价的债券收益率，使得风险与收益平衡向美元倾斜，削弱新兴市场货币偏好。
　　凯投宏观(Capital Economics)高级市场经济学家David Rees周三(5月25日)表示，有大量证据表明，当美国加
息时，包括俄罗斯卢布、南非兰特、土耳其里拉、中国人民币和巴西雷亚尔等在内的发展中市场货币表现依旧可
能超越欧元、日元等发达市场货币。
　　Ree称：“美联储收紧政策周期，新兴市场货币不一定表现不佳，我们预计这次也不例外，即使美联储进一步
加息超出普遍预期。”
　　新兴市场货币在美联储加息时表现良好并非异常现象。1999年6月加息之后，新兴市场货币基本上维持不变，
2004年6月加息之后，其表现好于发达市场货币。
　　需要注意的是，发展中世界2000年代中期加速增长，因大宗商品价格飙升。许多新兴市场国家，尤其是俄罗
斯和巴西等依赖大宗商品出口的国家，是经济增长的重要驱动力。
　　近期，新兴市场货币普遍表现糟糕，与G10货币一样糟糕，因美元本月早些时候开始攀升。美元近期上涨，普
遍被视为美联储今年至少加息两次的预期所致。Rees指出，有大量迹象表明这种出色表现将持续至2017年底。
　　前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)2013年春季宣布美联储将迅速削减月度购债规模之后，新兴市场货币兑美
元大幅下跌，跌幅超过其他竞争货币，使得新兴市场货币估值普遍偏低。
　　与1980年代和1990年代相比，这些国家持有的外币债务规模相对较小，降低他们应对美联储加息等外部冲击时
的脆弱性。
　　然而，Rees表示新兴市场货币可能仍遭受打击，如果未来数月美联储引发全球避险情绪，正如去年12月开启近
十年来首次加息时的那样。
　　许多发展中市场货币表现，特别是卢布和雷亚尔，很大程度上与大宗商品价格挂钩。俄罗斯和巴西经济产出很
大比例来自石油出口。今年迄今，卢布兑美元上涨约10%，雷亚尔上涨近9%。
　　这意味着，如果大宗商品价格维持今年迄今已有的收益，可能提振新兴市场货币以及全球股票等风险资产，价格
上涨将缓解全球经济疲软造成的痛苦。
　　油价周三(5月25日)攀升至七个月高位，Rees认为油价会进一步上涨。他称：“尽管油价短期内可能回落，但我们
预计油价明年将向60美元攀升。此外，我们认为其它主要大宗商品价格，如铜等亦将走高。”
　　综上所述，因美联储未来将加息的目标，称新兴市场货币上涨之势在劫难逃还为时过早。