剑锋直指特斯拉！贾跃亭真野心“虚”实力

撰文：彭博社

编辑：刘馨蔚、郑夕冉

翻译：任文科

贾跃亭试图在美国建造一座电动汽车工厂，剑锋直至特斯拉

内华达州财政长官对他的资金实力表示怀疑

作为中国高科技领域的成功典范之一，贾跃亭拥有一位放眼全球的企业家应具备的所有特征。

这位白手起家的亿万富豪最初在地方税务局担任网络技术管理员。现如今，贾跃亭旗下的互联网视频公司坐拥150亿美元市值，并获得高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的买入评级。这位喜欢穿帽衫和T恤的中国企业家，正试图在智能手机领域挑战苹果公司(Apple Inc.)的霸主地位，并超越电动汽车行业的领导者特斯拉汽车公司(Tesla Motors Inc.)。贾跃亭的法拉第未来(Faraday Future)已经从法拉利(Ferrari)和宝马(BMW)等公司挖来多位技术精英。此外，内华达州州长也支持他建造一座造价10亿美元的汽车厂，位置就在北拉斯维加斯距离特斯拉2014年动工的超级电池工厂大约640公里的地方。

然而，尽管取得了如此傲人的成就，这位43岁的中国富豪还没有赢得一位关键人物的信任。内华达州司库丹·施瓦茨(Dan Schwartz)表示，他怀疑贾跃亭能否落实这家汽车厂所需的资金。该项目需要政府提供电力线路、水管和道路等基础设施支持。曾经在香港一家私募股权研究公司担任CEO的施瓦茨，希望贾跃亭更详尽地披露其资金计划，然后再决定是否批准发行州债券，以支持总额1.2亿美元的基础设施改造项目。

施瓦茨担忧的核心问题是，贾跃亭过分依赖股票质押贷款——这种融资策略有可能令内华达州纳税人容易受到中国股市动荡的冲击。监管备案显示，乐视网信息技术（北京）股份有限公司董事长贾跃亭已经将其所持股份的87%质押给了多家金融机构，然后将获得的贷款悉数投入到旗下多家公司。2016年前5个月，这只在深圳创业板交易的股票一直处于停牌状态。自6月3日恢复交易以来，乐视网已累计下跌11%。这种情势使得施瓦茨更加担心，一笔追加保证金就可能让贾跃亭的建厂计划搁浅。

“你可以想象这将导致的后果，”施瓦茨在接受电话采访时说。“他的互联网公司固然很成功，但并没有赚得他所需的数十亿美元资金。那么，他要到哪里去拿钱呢？”

随着中国公司在海外市场掀起一波空前的收购狂潮，贾跃亭进军美国电动汽车市场所遇到的这种融资问题将在世界各地变得越来越普遍。今年1到5月，中国企业的对外直接投资额较去年同期飙升62%。尽管不断上升的债务水平和国内业务疲软的利润令人怀疑它们是否有能力为海外并购项目提供稳定的资金支持，但这些中国企业仍然在义无反顾地“走出去”。

融资计划

拥有1000马力的法拉第概念车酷似蝙蝠车。法拉第未来表示，该公司已经获得内华达州州长的全力支持，正在与北拉斯维加斯市政府商讨基础设施规划事宜。这家拥有800名员工（独立于贾跃亭持有多数股权的乐视网）的汽车制造商，已经开始着手解决施瓦茨的关切。即使内华达州没有发行债券的支持，它在“技术上”也有能力建造这家工厂，法拉第发言人史黛西·莫里斯(Stacy Morris)在一封电子邮件中如是回复道。

前美国银行(Bank of America)投资银行家、乐视网全球投融资业务负责人郑孝明(Winston Cheng)透露，贾跃亭向法拉第投资了自有资金超过3亿美元；公司将在数周内宣布一轮外部融资计划。他说，这笔融资来自亚洲投资者，且规模“相当”，但不愿透露更多细节。

“我不明白他为什么要扼杀加利福尼亚州和内华达州有望获得的这些高端工作机会，” 郑孝明在接受采访时说。他所指的是施瓦茨。“我真的搞不懂。”

高盛看好乐视

市、县和地区政府机构已经开始与法拉第合作建造这家工厂所需的基础设施。内华达州州长经济发展办公室(GOED)在一封回复彭博社问题的电邮中表示，该部门已批准拨付一笔工人培训经费。特斯拉方面不予置评。与法拉第一样，特斯拉也是以一位19世纪的电力领域开拓者命名的。

乐视网创始人贾跃亭

作为贾跃亭商业帝国的核心，乐视网并没有显露资金吃紧迹象。该公司第一季度利润增长20%。据彭博社汇编的数据，其速动比率（该指标用来衡量一项公司支付来年到期债务的能力）与中国上市公司的中值大体一致。用来衡量破产风险的阿特曼Z-score模型显示，乐视网不可能面临破产之忧。

分析师们看好乐视网走势。在彭博社追踪的11个预测值中，有9个给予该股相当于“买入”的评级。6月22日，高盛发布了一个高达人民币70.22元的目标股价，较前一个交易日收盘价高出35%。这家投行拒绝了彭博社采访其乐视网分析师的请求。

投资者并没有如此乐观。上个月复盘后，乐视股价连续6天跌跌不休。基于今年的收益预期计算，乐视网的市盈率高达105倍，是中国上市公司中值的两倍多。彭博社汇编的数据显示，该公司在过去两个季度连续录得负的现金流。香港时间周二上午10时03分，乐视网股价下跌0.5%。

股票质押贷款

上海精熙投资首席投资官王征表示，“出问题是迟早的事。”出于对乐视网融资战略的忧虑，这家资产管理规模高达3亿美元的投资机构刻意回避这只股票。王征指出，该公司的高估值反映了“概念股”对中国散户投资者的吸引力。

据彭博社基于乐视网第一季度财报汇编的数据，贾跃亭和家人已将价值约50亿美元的乐视股票用作质押贷款，占公司股本的35%。2015年6月份，贾跃亭还出售了人民币25亿元的乐视股票，并将售股所得借给乐视网，以“缓解公司的资金压力”。他后来与一家资产管理公司签署协议，用1亿股乐视股票（约占公司股本的5.3%）换得一笔现金，然后以无息贷款的形式将其借给乐视网。贾跃亭承诺称，在乐视网偿还贷款之后，他将回购这部分股票。

“乐视面临资本短缺问题。”上海恒盛资产管理公司基金经理戴明说。

内华达州的政治风云

在施瓦茨看来，贾跃亭和法拉第需要更清楚地解释他们如何为内华达州项目提供稳定的资金支持。只有这样，他才会考虑支持一个旨在为该厂基础设施融资的州债券发售计划。他说，身为州司库，他有责任将这项发债计划交由州长担任主席的州财政委员会批准。

这位在2015年1月当选上任的共和党官员驳回了坊间流传的猜测：他反对法拉第项目跟他的政治野心有关联。据当地媒体报道，他此前曾因预算问题与共和党州长发生过冲突，政治观察家猜测称，他打算冲击州长宝座。

“我可能会，也可能不会竞选州长，但这个项目与我的政治前途毫无关联，”施瓦茨在一封电子邮件中说，“我关心的只是，法拉第是否拥有足够的资金和技术专长在北拉斯维加斯建造一座造价10亿美元的电动汽车生产基地。如果他们没有，我是不会让内华达州纳税人为此买单的。”