作者：minghong  原文链接：沉浮股海之股东人数变化分析

经济学原理通常认为股东人数缩减，意味着持有集中未来票上涨概率大；而股东人数的增加，意味着持更分散，股票未来上涨压力大；这一结论得出，其实是基于投资者对“主力金”操作手法分析，主力资金在拉升股价之前通常都会进行所谓的“洗盘”和吸筹”，经过洗盘和吸筹之后， 主力以较低的成本获得散户手中的筹码这时候股东人数下降持股变得更加集中。随后主力开始拉抬股价，在浮盈达到一定水平之后派发筹码，散户投资者成为接盘侠这时候股东人数显著增加，持有人也变得更加分散。
一.前言许多投资者在炒股的时候非常关心上市公司股东的状况，想尽办法去了解股东的人数，组成等信息，不经意就会踏入“羊群效应”的坑里。本文根据研报《20160705-兴业证券-专题报告：从股东人数变化真的能洞察主力操作？》的思路，对股东人数变化和户均持股变化这两个反映持股集中度的指标，利用构建投资组合的方式在A股市场进行了实证研究。

二.数据处理和说明对个股的股东人数变化和户均持股变化这两个指标进行量化并依据其构建投资组合。
根据我们所获得的股东户数以及对应数据的公告日期 ，我们可以整理得到上市公司的月度股东户数和户均持股数的数据 ，每个公司的月度股东数据为当月月末所能获得的该公司股东户数的最新数据。
通常情况下，对上市公司而言，3月是年报披露日，4月是一季度披露日，8月中报披露，10月三季报披露。那么对于每年而言，1，2月的月度股东户数是一样的，三月变化，四月变化，5，6，7月不变，8月变化，9月不变，10月变化，11，12月都不变。鉴于此，之后我们的投资组合的调仓周期也是每年的3月，4月，8月，10月的月末(实际建仓是下一个月初第一个交易日)。
也就是说，我们只需要整理出每年3月，4月，8月，10月月末时所能获得的最新的各个公司的股东户和户均持股数，再计算其变化率：
                        股东户数变化率=本期股东户数/上期股东户数−1

                      户均持股变化率=本期户均持股数/上期户均持股数−1


然后依据计算的结果来构建投资组合，每年调仓四次，观察收益等状况。下面先处理一下研究范围和调仓日期的问题：
1.研究范围和日期数据
实证研究时间范围：20070401-20160401 （由于我们一年只调仓四次，所以把时间放长一些）
研究股票范围：沪深300成分股
由于调仓周期并不是每月末，所以要对刚才的月末交易日日期进行处理，取出3，4，8，10月月末的交易日日期（点击查看原文代码）

2.股东户数和户均持股数数据接下来我们就要整理得到个股每一个调仓日时所能获得的最新的股东户数和户均持股数数据，这里需要用到API（DataAPI.JY.EquHdNumJYGet）先看看API调出来的数据：

totalHolders指的是股东总户数，avgHoldShares指的是户均持股数，publishDate才是我们关注的，表示我们在这个日期才能获得这个数据和预计的一样，信息每年3，4，8，10月进行披露，但是3月同时会公布一个更近的数据，不妨取近的那一个。先把研究范围内的每只股票的数据存在一个字典里：



发现近几年里，3月公布的数据有两个，我们要取近的那个；而早年间的数据，一些publishDate的值是缺失的，不妨根据缺失值附近的日期来猜测缺失值是哪个日期。所以还要对上面的数据进行处理得到如下结果：



现在数据已经出来得差不多了，变化率就可以直接在策略里算了。

三.以单纯的股东人数变化来构建策略调仓月为：3，4，8，10，调仓月月末选出的股票在下一个月月初时建仓买入

1.每个调仓月月底选出股东户数变化率小于0的股票每次调仓等仓位买入

2.每个调仓月月底选出股东户数变化率大于0的股票
每次调仓等仓位买入


小结： 股东户数变化率小于0的股票组合比股东户数变化率大于0的股票组合，表现更好，所以建议投资者适当回避股东人数增加的股票。

四.以单纯的户均持股数变化来构建策略

1.每个调仓月月底选出户均持股数变化率小于0的股票
每次调仓等仓位买入

2.每个调仓月月底选出户均持股数变化率大于0的股票


户均持股数变化率大于0的股票组合比户均持股数变化率小于0的股票组合表现更好，户均持股数越大，股东户数越少，也就是说股东人数减少的股票组合表现更好。

五.总结无论是从股东户数还是户均持股数来看，我们都能得到相同的结论，那就是相比股东人数减少而言，我们应当尽量回避股东人数增加的股票。
当然，我们也必须意识到，单纯的以这两个指标来预测股票未来走势也是不行的，这里主要阐述的是一个比较的过程，得到哪个更好的结论。
作为一个策略而言，也可以有优化的地方。这里的策略一年调四次仓，这在现实世界里基本是不可能的。看了一下回测详情，持股数都在100只股票，甚至两百只股票，我们不妨只取其中的一部分，然后权重也可以相应地设置；另一方面，我们也可以结合前期股价走势和成交额变化来构建策略。
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