作者：Myron  原文链接：股指期货趋势交易研究

股指期货的前世今生
       股指期货，名曰期指，现货对应的是股票指数，期指的上市为股票市场提供了很好的风险管理和做策略的工具。正所谓侠之大者，为国背锅，这一年股指期货经历了不平凡的跌宕起伏。上半年市场一片开朗，10000点不是梦，期指也由原来的 'IF（沪深300）'一个品种增加到了‘IH（上证50）’，‘IF（沪深300）’，‘IC（中证500）’三个品种。“放开让孩儿们玩吧”，不愿透露姓名的领导心里想着，顺势掐灭了手上的烟头。不幸的是，市场下半年被玩坏了，从去杠杆到查做空、从基金经理被约谈到公安部出动、从券商砸奖金到救市基金强势入场，轰轰烈烈的市场拯救活动持续了一两个月，终于把市场给摁了下来。比较不幸的是，量化交易和衍生品受到了比较严重的打击和监管。股指期货的交易方式、保证金比例、交易频率都受到了严厉的限制，并成为众矢之的。    虽不知股指期货的未来何去何从，但效率的提升才能代表未来的发展方向，投资管理变得更为理性化、程序化、智能化对于专业的投资机构来讲是大势所趋。我们相信期指的严冬期总会过去，我们有理想，我们有愿望，宣誓完毕！
股指期货的才艺
       一个品种的股指期货有四份合约，分为当月合约、次月合约、第一季月合约和第二季月合约。作为衍生品，它为二级市场投资带来了丰富的投资方式，并在投资策略中担当着各种各样的角色。基于股指期货可做的事情例如：
        1、构建alpha市场中性策略；
        2、期限套利；
        3、期指间跨期跨品种套利；
        4、趋势交易；
        5、高频交易（现在估计比较难）。

    这次我们主要研究一种单品种的股指期货趋势交易策略，提供了一种基于市场情绪的择时指标，称之为ITS（Informed Trader Sentiment），参考文献为。 ITS——基于市场情绪的择时指标
中金所每日收盘后会公布股指期货的成交持仓量表，表单中会有三个项目的排名：成交量、持买单量和持卖单量，表单会列出前20名的会员单位。这些会员单位代表了期货市场上最大的机构投资者。我们将同时出现在三个表单排名中的单位视作VIP单位，他们是这个市场的中流砥柱，他们的投资情绪会影响到市场未来的走势，我们需要做的就是找到对的大佬，跟着大佬的情绪飞。那如何才能跟到对的大佬？我们基于这样一个逻辑：如果某位大佬更有预知市场的能力，那么他会在交易中更为坚定的选择某一个买卖方向，它由于买卖带来的成交量就会相对较小，进而（持仓量/成交量）数值相对会大，我们认定他是知情者（对的大佬）；若某个大佬的持仓量与前一位大佬相当但成交量明显偏大，说明这位大佬的交易有更多的不确定性，我们也就认定他不是一个知情者（没有缘分的大佬）。找到对的大佬之后，便开始估测一下大佬的情绪。我们用“对的大佬”们的（持买单量-持卖单量）/（持买单量+持卖单量）（此处的持买单和卖单量都是对的大佬们求和的总量）作为归一化的指标，根据指标是否大于某个阈值Thres来判定大佬对于市场是看多还是看空。那么我们的信号提取过程为：
        step1. 表单中筛选VIP单位（三个排名均上榜）→ 备选大佬；
        step2. 备选大佬中找到（持仓量/成交量）大于Avg的VIP单位 → 对的大佬；
        step3. ITS = （持买单量-持卖单量）/（持买单量+持卖单量）
ITS信号生成器（点击查看原文代码）
ITS趋势交易信号
    ITS信号代表了对的大佬们的情绪，那么如何利用它给出每日的交易信号呢？我们利用最为直观有效的阈值策略，设定某阈值Thres：
        1）ITS > Thres: 大佬看多，买买买，交易信号为1；
        2）ITS < Thres: 大佬看空，卖卖卖，交易信号为-1；
        3）ITS = Thres & DataErr: 形势不明朗或找不到大佬，停止交易观望，交易信号为0

    此处我们取 Thres = -0.12？ Why？其实是这样的，由于期现套利交易的存在，因此期指本身有一部分的空单是由于期限套利造成的，由于这部分资金通常会留存较久，因此通常情况下期指的持仓总量应该是空单偏多，而我们判断市场情绪的时候要把这部分期货市场上的“裸空单”给剔除掉，因此Thres应该设置为负。
IF趋势交易测试
    由于目前Strategy部分还不好支持期指的交易回测，因此用脚本生成了测试数据。
        1）交易标的：沪深300主力合约。用IF来测试的原因很简单，样本数多呀！
        2）每日的交易信号：根据前一日收盘后的持仓量表单计算ITS后根据阈值产生；
        3）每日收益率：我们假定在获取当日的信号后，在开盘的一段时间内以某个价格买入期指，持有至临近收盘后以某个价格卖出，做日内交易。那么买卖价如何界定？有三种方式来计算：①昨收-今收； ②今开-今收； ③昨结算-今结算。 ①和②都是时点价格，而③是均价。①必然不合理因为无法在昨日收盘前得到今日的交易信号，不具有可操作性；②是时点价格，可操作性也不强；对③来讲，由于结算价是一段时间的均价，我们认为拿这个均价作为买卖的期望价格是合理的。所以每日收益率的计算方式是③；
回测展示
    下面为回测结果展示，测算细节如下:

        1) 每日收益率根据结算价来计算，前结算价作为买入的参考均价，结算价作为卖出的参考均价；
        2）收益率曲线计算采用单利计算；
        3）无风险利率取5%；
        4）最后一小段曲线为平是由于股指期货受到限制导致交易停止；