政府的改革可能更重要吧

我认为股权分置改革的主要目的在于完善中国的金融市场，使股市恢复资源配置和定价功能，而不仅仅是个圈钱的场所。国企提高资金的利用率只是在全流通的背景下不得不做的事情

股权分置的确是中国特有的现象,当我们意识到这一点时,我们还应该思考一下:为什么中国会出现这种情况呢?在我看来,理解这一点的关键在于明白以下几点:首先,股权分置能够在金融自由化改革的初级阶段保证国有资产的保值增殖,这一点是经济转轨阶段政府最关心的.本来,在一个证券市场比较发达,政府干预恰当的情况下,国有企业一开始实行股份制改革并将全部股票上市流通自然是最好的选择.因为完全竞争市场的资源配置作用和政府在市场不完全及提供公共物品方面(在证券市场上,这个公共物品主要是信息)的有效作为可以通过激励机制提高企业的资金利用效率,从而提高其竞争力的.如此则国家大可不必对国有企业忧心忡忡,寝食不安.然而令人遗憾的是中国的市场机制还没有完善到我们期望的程度.总的来说，目前证券市场并不能有效的进行资金资源的优化配置.我们看到的问题实在太多了,比如相关制度的不健全,政府监管不力,对违规行为的惩罚不够严厉,虚假信息问题,公司治理结构不完善等.在这种情况下,如果从国有企业IPO发行时就实现全流通,国家势必会产生对国有企业的地位是否受到威胁的担心.既然大部分国有企业资金利用效率很低,竞争力不强,那么如果贸然把其股票全流通,谁也不会确定可能出现的恶意收购行为对国有企业的威胁有多大.改革带来的不确定性风险使政府在推进改革时对稳定有强烈的偏好.处于这一考虑,渐进式改革成为我国经济转轨的首选模式.再次，股权分置也确实给国有企业带来了很多的好处.获得一个巨大的融资渠道的好处自然不用多说, 另外还有两个好处 .第一，享受到了IPO发行的创业风险溢价.第二,减少了不确定性风险,实现了国有企业的保值增殖.事实证明,尽管证券市场风云变幻,但国有股却非但没有遭损失反而成为赢家.

以上是股权分置产生的原因.现在国家又开始了对股权分置进行改革.我认为有这样几个原因:1 从客观方面看, 长期以来股权分置带来的利益分配上的不公平已经严重挫伤了大众投资者的信心,也引起了他们的强烈不满,这种情况不利于证券市场的良性发展.再说,金融自由化是大势所趋,中国加入WTO之后必须在走金融国际化的道路.非流通股进入流通是必然的结果.2 从主观方面看, 这是这一考虑所致即为国有企业建立一个长期的融资渠道并借此提高国有企业的资金利用效率,从而提高其市场竞争力.众所周知，国有企业获取资金的渠道先是财政拨款后是形式上的国有银行贷款,这两种方式产生的一个共同缺点是资金配给的行政性干预太强和因此导致的资金利用效率低下,这一点给国家财政带来了很大的负担也给国有银行带来了大量的呆帐.现在,国有企业获得了一个新的融资渠道即证券市场,国家肯定是不会轻视这种渠道带来的国有企业改头换面焕发生机的契机.要想通过激励机制促使国有企业提高资金利用效率,国有股全流通是必然的,尽管这一过程可能也是逐步推进的.

以上是个人的一点观点,也许有可圈可点之处,但肯定有很多不足之处.因为中国证券市场的问题不单是一个股权分置改革所能解决的.必须把股权分置改革放在经济转轨的大背景中理解,用系统的观点去寻求有效的方案.

[此贴子已经被作者于2005-10-1 12:23:46编辑过]

股权分置是肯定要搞的，这是在管理层预计经济增长会下滑的情况下搞的，所以比较急促，后遗症不会少。设立股市的目的是优化资源配置，降低直接融资的风险，但由于信用的缺失，使投机者远远多于投资者，需要完善的太多，法律不健全，执行效果更差，四大来了被染黑说明法治的道路任重道远