【内容摘要】：1. 09年上半年水泥需求继续保持旺盛增长，超过市场预期，但水泥价格旺季未出现明显提价，主要原因为新增产能压力较大。
2. 09年下半年可保持供需平衡，预计水泥价格在三季度以平稳为主，四季度在旺季和投资带动下，价格上涨。由于09年初水泥投资增速过高，同时09年下半年投产生产线将在10年贡献产量，预计产能过剩的风险在10年逐步体现。
3. 我们发现市场表现领先行业基本面半年左右，从基本面角度来看我们认为10年上半年见顶，推算水泥市场表现高点约在09年下半年。
4. 下调水泥行业评级至"中性"，建议标配水泥，并关注下半年基建投资超预期和房地产投资回升带来的阶段性机会。