招商证券-传媒行业2009年中期投资策略（大传媒时代第五部）告-沧海横流，买方付费终显英雄本色-090615.PDF

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一、收费模式不同，决定传媒各子行业面临全球金融海啸呈现两极分化.................... 4
二、卖方付费模式整体表现疲软，难言防御性............................................................ 5
三、买方付费模式表现出明显的抗周期性和成长性.................................................. 12
四、投资策略：自上而下选择买方付费公司，自下而上把握商业模式有特点的公司14
五、重点公司............................................................................................................ 15
博瑞传播——网游业务推动公司业绩快速增长（强烈推荐-A）................................. 15
天威视讯——后续三大要点值得关注（强烈推荐-A） ............................................... 16
歌华有线——注重细节改善提升用户价值（审慎推荐-A）........................................ 17
广电网络——力争年底达到200 万数字终端（审慎推荐-A）.................................... 18