招商证券-银行业2009年中期投资策略-经济复苏和估值提升-090615.PDF

目录
一、信贷稳定投放和经济向好趋势可持续...................................... 4
1、宏观经济回暖的持续性逐渐明晰.......................................... 4
2、信贷投放的可持续性逐渐明晰............................................ 5
3、地方投资接过中央投资接力棒............................................ 6
4、民间投资增速并不低，且在加速.......................................... 7
5、银行业景气指数2 季度继续回升.......................................... 7
二、利差已经或即将见底，之后可能逐步扩大.................................. 8
1、经济活跃度的提高缓解银行体系资金过剩.................................. 9
2、近期同业市场利率趋稳.................................................. 9
3、社会信贷需求回升将提高上浮贷款占比................................... 10
4、存款重新步入活期化通道............................................... 10
三、09-10 年资产质量稳定，并可能好于预期.................................. 11
1、温和通胀预期下资产价格上升提升银行抵押品价值......................... 12
2、企业经营和现金流状况好转提高偿债能力................................. 13
3、新增信贷集中于中长期贷款，延缓资产质量风险释放....................... 14
四、09 年中间业务增长态势整体良好........................................ 15
五、稳定成长性行业，经济复苏周期应转向PE 估值............................ 15
1、多元化经营审慎推进,有利于银行长期发展................................ 16
2、利率市场化的推进将是渐进和审慎的..................................... 16
六、维持银行业推荐评级................................................... 17
重点推荐公司............................................................ 18