文/金策圣手
近期，投资市场风雨飘摇，在这金九银十的季节，美联储将在本周四发布政策声明及其最新的经济预期慨要。耶伦老奶奶将在会议后召开新闻发布会。市场普遍预期美联储不太可能在本周的政策会议上上调短期利率，但可能释放未来数月乃至数年利率走向的信号。耶伦每次的发言，我们都得留个心眼去开待，在经济数据不是很好的情况下，她会有很多对后市经济的展望。

1. 会发出12月份加息的信号吗？
最近几周以来，美联储官员在加息问题上存在分歧，波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）和旧金山联储主席威廉姆斯（John Williams）等人认为再加息一次是适宜的，但美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）等则指出通胀低迷，因此应暂缓加息。耶伦可能会采取折中方案，本周维持利率不变，但利用美联储的政策声明或者她的新闻发布会来提升市场对今年晚些时候、可能是12月份加息的预期。

2. 未来走向如何？
2015年12月，美联储官员的预期中值是2016年内可能加息四次，总共加息一个百分点。到今年3月，该预期已经变成年内可能加息两次，总共加息半个百分点。美联储本周可能进一步调低预期，可能变成年内加息一次，幅度25个基点。市场还应留意美联储对利率区间上限的预期。去年12月，美联储官员认为基准联邦基金利率可能最终会升至3.5%。这个数字在6月份的政策报告中被调低至3%。如果美联储官员因经济增长和通货膨胀持续低迷而调整预期，利率上限可能在本周进一步下降。

3. 风险因素有哪些？
对中国经济放缓和英国脱欧公投的担忧导致今年世界经济动荡不安。在美国，上半年经济增长缓慢，通货膨胀持续低迷，其中几个月的就业报告令人失望，这些都让美联储决定先按兵不动，并做好应对冲击的准备。随着美国经济和世界经济呈现逐渐稳定的局面，上述担忧似乎已经开始消退。美联储可能因此在政策报告中称，其展望面临的各项风险因素是平衡的或近乎平衡，意思是经济很有可能强于预期，也很有可能弱于预期。风险因素平衡的展望可能暗示，美联储对经济形势更有信心，并更愿意考虑不久后加息。

4. 充分就业水平是多少？
美国目前的失业率为4.9%，处于美联储4.7%-5%的充分就业预期区间内；如果低于4.9%，则通胀应会开始上升。这意味着就业市场已接近充分就业状态，失业率的任何进一步下降都可能推高通胀并带来经济过热风险。那么为何迟迟不见通胀显着上升？为何此轮经济扩张的大部分时间里薪资增幅会这么小？包括耶伦在内的一些美联储官员认为，即将迎来通胀和薪资的上升。布雷纳德等其他官员则认为，广泛的经济变化已把充分就业率降至低于过去标准的水平，这意味着美联储仍需利用低利率刺激经济。投资者可关注美联储官员对长期失业率预期的看法是否有任何转变的迹象。

5. 意见不一？
美联储官员喜欢在利率决定方面显示意见统一的局面。今年仅堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）在政策会议上投出过反对票。这种局面可能改变。美联储官员近期的声明暗示，一系列观点可能使耶伦很难令每一位官员的意见都保持一致。如果该政策声明看起来非常乐意在不久的将来加息，那么可能失去所谓偏宽松派官员的支持，而如果该政策声明降低了未来加息的可能性，则可能导致其他偏紧缩派官员与乔治一道投出反对票。
美联储想要加息，必须有良好的经济数据来支撑，就目前美国的经济状况来讲，还不能支撑近期加息；全球经济的放缓，更是脱了美国经济的后退。加息与否，对油的影响不会太大，市场大部分人都不好看加息，若联储不加息的话，对油市的很小，左右油市的因素还是要看供需平衡和地缘政治的改善方面。联储的加息情况对金银会有较大的影响。