货币政策没有挤出效应，但是货币政策有很多局限性。挤出效应，只得是对私人投资的挤出。是由于政府实行扩张的财政政策，造成货币供不应求，从而利率上升，而影响私人投资。最终使政府投资对国民收入的拉动小于应有的乘数效应。
而货币政策一般是增加货币供给，降低利率，从而使投资增加。所以不存在挤出效应。

货币政策首先使利率大幅度的下降，进而使产出增加；产出增加加大了货币的需求，进而使利率上升，利率的这种上升会使得投资减少。但这并不能理解为货币政策的挤出效应，因为从总体上来看利率是下降的，即之后的利率上升幅度要小于之前的利率下降幅度。

同意28楼的说法

“ZF支出增加所引起私人消费或投资降低的效果”，也就是ZF支出挤占了私人支出。而货币政策改变利率的过程中没有同时涉及ZF与个人二者支出之间的替代。所以货币政策中没有挤出效应。