中泰证券的此份报告，洋洋洒洒120余页，称得上是个长篇。
        报告的核心观点是：“供应链服务+虚实结合”孕育品牌电商独角兽，构建“品牌+渠道+工具+内容”生态圈。在网络零售额突破4 万亿，且增速逐步下台阶的大背景下，网络电商的黄金时代已经结束，电商生态圈的结构性变化时代到来，网络零售的供应链服务以及利用新模式、新技术实现虚实融合发展成为电商发展的新机会，以伴随阿里电商体系内逐步成长的品牌为例，当前主要分化为两个方向：第一种以南极电商、韩都衣舍等为代表的供应链服务商，在有一定影响力的品牌基础上，借助丰富的电商运营经验，大数据、园区等工具，深挖电商供应链服务价值，在品牌/品类/IP+工具+渠道+内容等四维度全面拓展；第二种以三只松鼠、茵曼等代表的品牌，起步于线上，通过模式与技术创新，用户体验与供应链效率提升并行，走向线上线下融合。
        供大家参考。