20161001 挑战30天之第18天 计0.75h
重温《卧底经济学》中译版章六
附
《卧底经济学》中译版章六笔记（上）
主题：股市
靓点
· 经济学家是通过研究理性行为来工作的，丹股市投资者的行为越理性，股市本身的行为就越古怪。（任何有关股票明天会涨的的预测都将是错误的，股票倒会在今天涨。）
引子：案例&问题：为何Amazon.com会有如下表现？将来表现如何？
1995 网上卖书；
1997 公开发售18美元／股；
1999 股价飙升100美元以上
2000 股价滑回18美元
2002 股价震荡：夏天低至8美元，回升后低于18美元
2002后回升至40美元
2003 销售额超过50亿美元
一、“随机游走”理论
· 随机游走现象
o 如果投资者真是理性的，就不会有任何可预测的股市变化：所有的趋势都被预料到了，剩下的的只有无法预测的信息，因此之剩下随机的信息在左右股价，（数学家称这种行为“随机游走”）
· 股市描述＝“有趋势的随机游走”？
o 一方面，几个月里平均水平：缓慢回升／下跌；
o 另一方面，任何一天里，趋势在随机运动面前相形见绌。
o 即使并非每位投资者都理性，仍不影响该理论的说服力。
· “随机游走”理论当然不能指望绝对正确
o 绝对正确将导致的悖论：
1）信息完备者－随机市场－不讲理信息完备者
2）市场充满未发掘机会－巨大利润－发掘机会所剩无几
o 某种平衡：
一个近乎随机的市场具有足够多的突发情况，用以奖励信息灵通的、使市场保持近乎随机状态的投资者。
o 生活中类似例子：超市排队
o 作用：经济学对股市的高见不会太多，为投资基金工作的经济学家的争取率只略高于失误率，这就是我们能期待的结果。
二、股票的价值与价格
（一）基本面
· 问：经济学家如何提供微小优势？
答：看清股票的真实面目：对一家公司未来利润的要求权。（但红、不分红但做事使得股价上升）
问： 2003年亚马逊每股收入＝8美分，2004年股价＝40美元，当时美国长期利率为4%（储蓄账户里2美元的年收入＝8美分）。除利率外，还有哪些为股价提供给依据？
· 答：未来。亚马逊股东显然预期每股受益高于1.6美元，从而补偿他们的风险。
公司不一定每年都赚取固定数额的利润，无论用何方法，投资者必须判断公司未来的盈利。亚马逊投资者期望的不是每股8分的长期收益，而是更大利润。他们不必花40美元买进股票症4美分，而可以把40块存入银行挣1.6美元（长期利率＝4%）。
· 股票＝赋予你拥有公司一股利润的权力
长远看，股价必须反映股票的基本面。经济学家能帮助计算股票的基本价值。如果股价低于其基本价值，说明股票便宜，应买进赚钱。
长远看，股价必须反映公司的基本利润。即使绩优股一直被低估情形下，也应长期持有这种股票，通过分红赚钱。
短期内，股价也应反映公司基本前景
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