短线观点：过去一年发生了什么
作者：英国《金融时报》约翰•奥瑟兹(John Authers) 2009-07-02

今年第二季度是全球股市有记录以来表现最佳的一段时期，新兴市场在很大程度上也是如此。

但要想更好地了解正在发生什么，最好是看一下过去4个季度。把它们放在一起，这段时期可以说是金融史上最令人震惊的一年。

对冲美国股票波动性（以芝加哥期权交易所Vix指数衡量）和美国投资级贷款违约的成本，目前恢复到了12个月前的水平。在此期间，随着市场先后消化金融危机以及经济萧条的风险，两者均曾增加一倍，后来随着两种风险的减退，才又平静下来。

股票表现完全一致，大小公司都遭受了同样的磨难，几乎全球每个市场都遭遇了大幅下跌。据彭博社(Bloomberg)资料显示，只有5个国家股市上涨：智利、委内瑞拉、突尼斯，再加上如今被寄予厚望的中国和印度。

几乎所有资产类别都遵循了同样的模式（时间上有出入），对于未来都传递出了同样的讯息。原油价格在过去12个月内下跌了一半，但比去年12月的低点翻了一番。大宗商品支撑的货币遵循了同样的走势。澳元兑日元一度下跌45.2%，但在12个月结束时，跌幅仅有23.4%。

新兴市场的表现好于发达市场，但过去两个月趋势有所逆转；债市一度明显强于股市，直至股市出现反弹，尽管这种反弹也在过去一个月停止了。

几乎所有的一切都在告诉我们同一个事实：冲击的直接影响已经结束，就像随之出现的最恶劣的错误估值一样。现在，市场陷入僵持状态，等待着证据证明复苏到底会有多么强劲，同时期待着中国和印度会提供这样的证据。