中国经济继续感受着全球危机的冲击。2009年上半年，虽然若干国家出现了经济暂时回稳的迹象，但全球经济活动继续下滑。不过，极具扩张性的财政和货币政策使中国经济保持了令人瞩目的增长。财政政策刺激主要围绕以基础设施建设为导向的“四万亿”方案，货币政策刺激则带来了银行新增贷款的激增。直接受政府影响的投资大幅增加。但同时，尽管房地产部门出现了复苏的迹象，市场性投资的增长仍然滞后。消费依然较为强劲。出口疲软继续拉低增长速度，但2009年二季度进口有所回升，主要表现为原材料的进口反弹。
中国今年和明年仍将取得令人瞩目的经济增长，但现在说经济已经开始可持续的复苏还为时尚早。政府影响的投资将有力支持2009年的增长。但因为中国的实体经济已经基本融入世界经济，在全球增长低迷的情况下，中国依靠政府支出的增加保持高速增长是有一定限度的。同时，由于很多制造业部门存在过剩产能，企业利润空间受到挤压，因此市场性的投资预计在一段时间内还将表现乏力。房地产业的前景看起来还比较好，但消费增长不太可能很快的提速。总的来看，在世界经济复苏之前，中国的经济不太可能回到接近10%的高速增长。我们预测2009年GDP增长7.2%，2010年增长7.7%。
政府影响的投资的强劲将支撑2009年的经济增长，但市场性投资很可能持续落后。在某些产业，市场性投资的前景不佳。尽管原材料价格的降低有利于增加企业的利润空间，但经济增长的前景仍不确定，中国乃至全球存在的过剩产能给产品价格（生产价格指数，PPI）和企业盈利带来了严重的下行压力。因此，市场性投资会在一定时期内受到抑制。这在制造业中尤为明显（出口在制造业总销售中占1/4到1/3的比重）。在房地产行业，中期的销售前景是不错的。大量即将完工的房产项目可能对新的高端住宅项目建设有一定抑制作用。但同时，大众化和低端房产的建设应该会由于政府的相关措施而有所扩大。
消费虽然还会强韧，但其增速预计会减缓。名义工资和就业的增长可能会进一步下滑，但通胀的低水平和财政政策将继续支持实际收入的增长。然而，城市居民消费增长已经开始落后于收入增长，表明城市家庭储蓄率有所上升，这与所报告的较低消费者信心是一致的。房地产市场的好转将支撑消费增长，因为房价上涨意味着家庭财富的增长，同时还会有装修等相关的消费支出。假定家庭储蓄率进一步提高，那么今年的城市居民消费增长虽然仍将保持稳健，但与2008年相比增速将减缓。由于农产品价格下降和农民工的就业和工资受到抑制，农村收入增加将较为有限。财政支持将刺激农村收入和消费，如通过增加政府医保支出和家电下乡等项目等。然而，这些措施可能不足以阻止农村实际收入和消费增长的下滑，如何保持农村收入和消费的增长仍然是一个很大挑战。
净出口可能会拉低今年经济增长。各种采购经理人指数（PMI）表明新出口订单最近迅速上升，预示着出口应该会走出当前的低谷。但是，虽然中国的竞争力仍然很强，全球经济不振的局面仍然会增加出口的困难。虽然3-5月进口的强劲表现部分来源于前段时间原材料减库存之后的补库存活动，因而缺乏持续性，但由于中国经济增长大大高于其他国家，进口形势应当好于出口，其2009年增速的下滑也应该小于出口。今后10年出口的增长很可能大大低于前10年的速度。在我们的模拟分析中，这会拉低GDP增长2个百分点。虽然这个数目很大，但并不是灾难性的。
中国应当加强政策的前瞻性，注重结构性改革。根据我们对经济走势的预测，我们认为2009年再增加额外的大规模政策刺激可能既无必要，也不恰当。原因之一是今年的财政赤字很可能大大高于预算数。另一方面，这样做还会减少2010年刺激措施的政策空间。与之同时，在新的全球经济环境中，外部需求减弱，出口增长将会放缓，因此中国的经济增长将更多依赖于国内需求，特别是消费的增长。同时，应对相对价格，特别是一些自然资源产品的相对价格进行调整。在经济转向新增长方式（更多的消费拉动、服务业导向、劳动密集型）的过程中，需要对政策作出以下相应的调整：（1）促进资源流向新经济模式下发展较快的部门，而不是那些在旧增长模式中表现尚好的行业；（2）增强国内市场的活力，推动农村人口向城市的永久性转移。建立良好的公共财政体系和社会保障网络将有助于上述改革更顺利、更有力的推进。