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即便公投结果是NO，也并不意味着欧盟的“末日之门”即将开启。首先，如果公投结果是NO并不意味着意大利会立即举行大选，让市场“惧怕”的民粹主义政党五星运动立即获得“登堂入室”的机会。
因为虽然伦齐此前称如果大选是NO，自己将辞去总理一职。但此后因担心将个人去留和其ZF及政策与公投结果挂钩，后来又收回了“承诺”。也就是说，即便公投结果为NO，伦齐都将可能留任，一切可能将继续维持公投前状态。
维持公投前状态对于市场而言甚至是一种“安慰”。虽然普遍认为意大利公投通过后，能够将意大利从二战以来因制度造成的政治僵局中解救出来，更为重要的是将有利于ZF通过各类结构性改革方案，解决意大利长久以来赤字过高、经济增长乏力的问题。但即便没有公投YES助力参议院改革，将大权集中在ZF手中，当前内部互相掣肘的意大利政坛因“形势逼人”也有较大的政治意愿推进改革。伦齐ZF在“现状”下冲破重重阻力通过了《劳动市场改革法案》，并在实施法案7个月内新增10万个工作岗位，便是当前政治意愿强烈的例证。
但结果是NO无疑将严重地削弱伦齐在党内的影响力和其政党赢得下次2018年大选的可能性。毕竟此次公投带有对伦齐ZF投信任票的性质，公投通过意味着伦齐ZF将获得极大的立法和改革主动权。然而，即便伦齐在公投结果是NO的情况下辞职，意大利也并不会立即举行大选。最有可能的情形是由议会选举产生的总统出面“调解”，组成临时ZF（临时ZF的总理理论上还可以是伦齐），直到2018年再次举行大选。因此，即便在伦齐辞职的情形下，意大利仍旧可以“保持现状”。
即便如此，公投结果是NO并非没有代价，但代价仅体现在表面。对市场而言，最大的表面代价在于意大利评级可能被下调，继而引起意大利银行业的国债抵押物贬值，“引爆”已经脆弱不堪的意大利银行业。
之所以称其为表面代价，主要是因为三大评级机构（惠誉、穆迪和标普）均早已将意大利评级调降至BBB级别，而仅有DBRS还将评级仍然维持在A。而欧洲央行的再融资操作，其认定的国债估值折扣主要按评级机构的AB两个大等级来分，并采用各评级机构中的最高评级作为折扣依据。也就是说，虽然三大评级机构已经下调意大利评级至B，但欧央行仍以DBRS的A级为标准，为意大利银行提供再融资。
虽然目前债券市场上已将意大利的BBB级别计入价内，但由于DBRS的“坚持”，意大利银行业仍能以较低的国债估值折扣获得欧央行资金。但DBRS称将视意大利公投的结果来决定是否下调评级，也就是说如果公投结果是NO，意大利很可能将全面丢失A级，继而让意大利银行业面临提供更多抵押品的压力。
但即便下调评级，意大利银行业其实已对此做好了充分准备。截至2016年10月底， 意大利银行业通过提供国债抵押物从欧央行获得的再融资总额为1860亿欧元，如果评级下调造成的国债估值折扣加大，可能会带来约300亿欧元的抵押物总缺口。但根据意大利央行的最新数据（2016年3月），意大利银行已提供给欧洲央行的抵押物估值，超出欧央行最低要求的40%。这就是说，公投结果即便是NO，意大利银行业也有足够的缓冲应对。
此外，即便出现“意外”，欧洲央行也已经“放话”准备在意大利公投期间增加对意大利国债的购买以防止其收益率飙升。欧央行的兜底“承诺”再加上市场的充分预期及意大利政界和银行业的充分准备，实际已大大限制了公投结果是NO的“破坏力”。
3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
如果此次公投结果是YES，那一切将按照伦齐的设想进行——下次大选后意大利ZF将获得极大权力。但伦齐在“等待”下次大选的过程中，也给了五星运动“改变世界”的可能性。从目前情况来看，伦齐的民主党和五星运动的支持率非常相近，大选中如果伦齐在第一轮无法获得超过40%选票，在第二轮选举中，原先支持中右阵营的选民将倒向五星运动，让五星运动收获伦齐前期努力的果实。
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