东兴证券12月16日超长深度报告，140余页。
       制剂出口此时已至升级拐点：从大宗原料药向特色原料药转变，从特色原料药向制剂出口升级，最终实现创新药出口的路径已经越来越清晰。先锋企业重磅品种获批或拥有稳定“ANDA”流，意味着到达产业升级的拐点。
　　路径选择：结合中国国情与印度国情的相似性，认为“制剂出口+海外并购”的印度模式是最值得当前中国药企借鉴的国际化战略。制剂出口方面，北美是制剂出口的最佳目的地，低竞争品种、高壁垒品种、专利挑战、505（b）（2）是“四项基本原则”。海外并购可以拓展新市场，丰富产品线，也是一条适合中国企业的特色道路。
　　核心公司数据看点：恒瑞（20个DMF，5个ANDA，重点关注地氟烷、醋酸卡泊芬净、卡培他滨等）；华海（67个DMF，27个ANDA，重点关注芬戈莫德、达比加群酯、富马酸二甲酯等）；翰宇（重点爱啡肽、关注利拉鲁肽、格拉替雷）；常山（重点关注依诺肝素钠、达肝素）；人福（8个DMF，10个ANDA，Epic19个ANDA）；复星（Gland30个DMF，21个ANDA）。