专题报告-国际资金流入喜忧参半-090806


要点：
 二季度以来，无论是EPFR统计的中国及香港股票基金还是无法解释的新增外汇储备都由流出转为流入，而且规模较大。从周数据来看，09年1月底至3月初这段时间，中国股票基金出现资金流出，之后便始终是流入状态。6月底至7月初，资金出现短暂流出，最近两周又开始大量流入。因此有理由相信近期确实有大量资金开始流入中国。  海外资本大量流入的原因，一方面是看好中国经济增长的前景，另外，更重要的是受到异常火爆的中国股市和楼市的吸引。与前期预期人民币升值和避险的初衷不同。
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我们的研究发现，国际资金流向与A股市场的涨跌密切相关，但无法确定资金与股价之间是否存在领先或因果关系，资金流入会推高股价，股价上涨同时也会吸引资金流入。2007年9月和10月，中国股票基金大量流入，但11月份却突然大幅逆转，出现大量流出，A股也见顶回落，11月份的跌幅高达18.19%。
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我们认为短期来看，由于国际资金仍然在流入国内，这对于推动市场有积极的作用，但是国际资金相对灵活，容易受到包括美国经济复苏，甚至加息预期等诸多因素的影响，在A股市场相对涨幅已经较大的情况下，其流向的变化将加大市场波动的幅度，成为助推市场上涨或下跌的力量。