兴业研究2月3日报告。
　　2016年第四季度以来货币市场的震荡，令NCDs成为市场的关注的焦点之一。海外成熟的经济体CDs市场的发展状况或可提供参照。
　　考察发现，从占银行全部负债的比例来看，我国NCDs不到3%，远低于美国可比的CDs在银行全部负债中10%以上、日本5%以上的比例；从在货币市场基金投资资产的占比来看，我国在最高时期只有25%，与美国CDs占全部货币基金基础资产的20%左右基本相当，但远远低于其在可以投资信用产品的货币基金类型PrimeFunds中28-35%的比例。
　　更为重要的是，与其他金融工具相比，NCDs在一个经济体利率市场化的过程中，至少在三个方面会起到其他任何工具都无法替代的作用：第一，NCDs是唯一一个由公开透明市场形成的存款性质的利率；第二，活跃的NCDs市场有助于全期限货币市场利率的完善；第三，NCDs具备衔接货币市场利率与贷款利率之间的天然优势，有利于央行通过调控货币市场利率、来影响包括贷款利率在内的整个金融、经济体系利率。