中金公司-090811-宏观经济分析：09年下半年展望——经济复苏中的政策挑战

金融系统逐步稳定，全球经济开始触底向好，下半年前景好转。美国2 季度实际GDP 年化环比下降1%，尽管私人消费降幅有所加剧，但净出口和政府的财政刺激对GDP 起到了积极的拉动作用，而固定投资和去库存对GDP 的负贡献较1 季度显著放缓。近日公布的一系列数据亦显示了欧元区和日本经济止跌回升的势头已趋于明朗。
我们预计2009 年下半年美国经济走出衰退，欧洲的复苏较为滞后，而全年GDP 仍然分别萎缩2.6%和4.5%左右。新兴市场表现各异，09 年新兴亚洲GDP 将增长3.3%。2010 年持续复苏可能缓慢且波折：失业率飚升、银行贷款违约率恶化、和银行惜贷的交替影响将是经济持续复苏的主要障碍。……