两个市场的故事http://www.sina.com.cn  2009年08月07日 18:35  新浪财经

　　【MarketWatch纽约8月7日讯】近期以来，股市所表现出的轻快的浮力，倒的确是和夏日假期的轻松气氛很是合拍。不过，这种情形能够保持多久呢？人们都在关注。与此同时，我们更可以抓住这难得的机会，在市场上学习一番。
　　为了学习，我们将借助道琼斯整体股市指数家族，因为它覆盖了整个美国股市。当然，不必说，还有很多市场主流的指数，表现的轨迹也大致类似，比如标准普尔500指数和纳斯达克综合指数，但是考虑到统计学层面的延续性，我们就不必将事情搞得过分复杂了。
　　截至七月底，计入股息再投资因素，道琼斯整体股市指数今年迄今为止的整体回报率达到了12.6%，这一进展主要应该归功于小型股票，后者前进了22%，明显领先于大型股票的11.5%。
　　不过，我们必须明白，大型股票在这一指数当中占据了88%的份额，换言之，它们才是具有统治力的存在。
　　成长型股票整体回报率19.6%，明显领先于价值型股票的5.5%。在十大行业当中，科技是最值得夸耀的，进账38.5%，而电信的表现是最为糟糕的，斩获只有1.4%。
　　实际上，这些数字是隐藏了一个重大的事实，隐藏了两个截然不同的市场。
　　第一个是上承2008年的绵延的邪恶熊市。这一市场统治了今年的前一部分，直至3月9日。在这冬季当中，道琼斯美国整体股市指数整整下滑了24.5%，其中大型股票损失24%，小型股票损失29%，价值型股票损失29%，成长型股票损失20%，概莫能外。十大行业当中，金融服务业走得最远，损失44%，而科技行业情况较好一点，损失13%。
　　然后，伴随春天的到来，市场开始转暖，解冻。从3月9日至7月底，道琼斯美国整体股市指数上涨了49%，在此期间，大型股票上涨了46.5%，小型股票的进展更达到让人瞠目结舌的72%。成长型和价值型股票双双起飞，都达到了大约49%的水准。十大行业当中，表现最佳的是金融，整整进展了84%，表现最差的是电信，“只有”28%。
　　概要而言，情况大致如此，而我们能够看出的端倪也不会多么复杂。比如，金融行业今年刚开始的时候跌得最惨，而在之后的反弹中，它们也涨得最高，这显然是顺理成章，不足为奇。
　　不过，假如我们可以确定银行就是这两段时期当中的共同主角，我们就可以进行进一步的挖掘了，而这之后的发现就会有一些令人吃惊的成分了，比如寿险类股在前一个市场当中下滑了66%，是跌得最狠的，而在第二个市场当中，则是涨势的亚军，进账204%。
　　深入挖掘
　　在挖掘当中，我们还能发现哪些原本是晦暗不清的事实呢？
　　首先，所谓金融类股的反弹，其实主要是发生在大型股票当中。从3月9日到7月31日，金融类股内部其实进展也有所不同，大型股票的回报率为88.6%，而小型股票相应则为67%。此外，不难料想到的是，价值型金融类股的回报率达到104%，相当于成长型股票的50%的两倍还有余。
　　不过，金融类股先是暴跌，后是暴涨，这行情看似波动十足，非常热闹，但是整体而言，它们今年迄今为止的表现并不出色。年初到七月底，金融类股整体回报率只有3%而已。
　　科技类股则不同，在前一个市场当中，它们是下跌最轻的，而在后一个市场当中，它们又一举斩获了60%(在当阶段排名第三)，于是，它们便也顺理成章地成为了今年前七个月当中表现最为出色的板块。
　　化学、林业、纸业、工业金属和矿业几个部门组成的原材料行业，给人的印象甚至是更加深刻。在今年早些时候，这一行业的亏损额度为23%，不算高也不算低，而在第二阶段当中，它们一举斩获74%，使得今年前七个月的总成绩变成了35%。尽管这个行业的小型股票以37%对34%略略领先于大型股票，但是成长型和价值型的分野几乎模糊得无法找到，回报率都是34%左右。
　　不过，这一宏观描述并非适用于所有微观领域。
　　比如，在石油天然气部门当中，大型成长型股票在今年前七个月当中的回报率为28%，但是大型价值型却只有3%；与此同时，小型价值型股票斩获42%，而小型成长型却只有29%。
　　类似的还有，大型成长型工业类股截至今年七月底的年度回报率为7%，而大型价值型的成绩单上却写着亏损2%。在工业类股的小型一端，成长型和价值型的进账都是17%。在消费服务类股当中，大型成长型股票前进14%，大型价值型股票后退2%，而小型成长型和小型价值型的表现几乎完全一致，分别前进32%和31%。
　　成长与价值
　　分别在小型股票和大型股票两端来考校成长型和价值型股票的表现，不同的行业会给我们送上不同的答案。在消费品行业当中，大型价值型股票的回报率达到13%，相当于大型成长型6%的大约两倍，而小型成长型股票则反过来，以37%比26%压制了小型价值型股票。
　　在健保行业当中，大型成长型股票对大型价值型股票形成了明显的压制，前者的回报率达到11%，而后者只有可怜的2%。与此同时，在小型股票领域，情况则恰好相反，小型价值型股票收获40%，小型成长型股票只有17%。在电信行业当中，大型成长型股票的回报率达到了10%，而大型价值型股票却损失了1%，相反，小型价值型股票回报率达到13%，小型成长型只斩获5%。
　　在公用事业(2560.355,15.18,0.60%)行业当中，双方则是一种动态的平衡平分秋色。在今年前七个月当中，大型成长型股票大涨23%，而大型价值型股票只进展了3%，小型成长型股票大涨38%，而小型价值型股票只获得了4%的涨势。
　　从上述这些讯息当中，我们可以看到：
　　——华尔街其实早有这样的说法，任何牛市都不可能在所有地方都是一致的水涨船高。即便所有股票都能够上涨，不同股票的涨幅也会有明显的差距。不必说，当整体市场下跌的时候，这一规律也同样适用。
　　——相对而言，反弹的市场，其工作是更为艰巨的，因为过去10%的跌幅，都必须以今日11.1%的涨幅才能够弥补。
　　——大型股票的价格要复原，往往比小型股票困难一些，因为必须有更多的资金流入进来，才能推动它们的价格上涨。
　　——想要推断整体市场，或者是特定部分的行情，仍然是一个傻瓜才会去玩的游戏。前面所说的一切都明确证明了这一点，与其这样，其实还不如买进一支基于整体市场的共同基金或者ETF，这还是可以捕获大部分的涨势的。
　　假如说当前的市场教会了我们什么东西，那就是，你必须尽可能睁大你的双眼，才能看清正在发生的是什么事情。
　　(本文作者：John Prestbo)