Lex专栏：力拓松口气？
英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-08-13

企业通常不会为自己遭到“降级”而欢呼。但是，被中国拘留的力拓(Rio Tinto)雇员将面对较轻的贿赂和获取商业秘密控罪（而非此前所称的盗窃国家机密），这则消息应当令人振奋。在四名高管被抓5周后，此案已由上海市国家安全局移交当地警方。若被判有罪，这四人将面对罚款和有期徒刑，而非无期徒刑或者更严厉的处罚。

更温和的调子应当受到各方欢迎——尤其是兖州煤业(Yanzhou Coal)，该公司似乎即将宣布以30亿美元协议收购澳大利亚同行Felix Resources，因而不会对一场外交争执升级感到兴奋。但对力拓而言，这只是一个小小的安慰。调查可能还会再延续6个月左右，然后才会正式起诉。再者，力拓雇员被正式逮捕的消息传来当日，竞争对手、业内评级最高的巨擘必和必拓(BHP Billiton)发布了超出预测的全年业绩，从而增大了力拓承受的压力。

在必和必拓的同行们向投资者乞求现金之际，该公司做了相反的事：资本支出和派息额实际上都提高了。12%的杠杆比率是业内最低的。而且，如果力拓与代表中国钢铁业参加年度铁矿石合约谈判的中国钢铁工业协会(CISA)之间的僵局，导致更多铁矿石进入现货市场，必和必拓将获益匪浅：在截至6月份的一年里，其澳大利亚铁矿石发货量几乎有三分之一不在基准价格体系内。所有这些解释了投资者为何追捧必和必拓股票。按市销率（股价/销售额）计算，自去年11月的行业低谷以来，必和必拓的估值已上涨两倍多，而其它企业仅上涨一倍。

力拓在其最重要市场的前景略微光明了一些。但两大矿商之间的反差仍相当鲜明。