本周A 股策略观点
市场依然在消化政策渐变、前期涨幅过快过大、已经反
应了较好预期、流动性和外围市场支持暂时减弱等几大
因素的不利影响，延续下跌态势。展望未来，市场可能
继续消化这几个方面因素的影响，但要注意到两方面的
变化：1）随着市场的回调，估值逐步回到相对合理区域，
A/H 溢价已经明显低于历史均值；2）中国“政策市”的
痕迹严重，市场回调之后政府前期对于市场的“严厉”
态度已经趋于“缓和”。结合基本面依然在改善的趋势，
我们认为市场继续下跌幅度有限，有望结束单边下跌态
势而企稳。短期内市场预计依然将围绕中报业绩和行业
动态进行交易。中期内，资产价格膨胀的程度需要持续
注意：1）中国市场“政策市”的痕迹依然明显，需要持
续关注政策是否会出现大的拐点，以及政府对于资产价
格泡沫担心在政策中的优先级别；2）房地产成交量是否
能够继续呈现“淡季不淡”的态势；3）外围流动性是否
在持续流入新兴市场，一个对于中国大陆投资者来说可
观测变量就是资金是否在持续进入香港市场。