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到买家有一天可能会抛弃美国国债，中国一直是人们产生这种担心的主要原因。最近几个月，国债市场一直是美中两国间许多戏剧性政治互动的根源。中国官员抓住几乎一切机会告诫美国，要改变肆意挥霍的习惯。

但这却分散了人们对一项重要转变的注意。美国国债市场目前更依赖于包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在内的美国买家，而不是中国。美联储最近曾大量收购美国国债。

截至5月底，中国持有价值8,015亿美元的美国国债。美联储截至那时持有约5,980亿美元的美国国债。不过美联储的美国国债持有额目前已升至7,040亿美元。最新数据显示，截至今年第一季度末，美国家庭的美国国债持有额达6,439亿美元，比去年第四季度末的2,666亿美元增加了一倍以上。

随着美国预算赤字不断上升，美国最近几个月的国债发行额已创出历史新高，但这未必意味着美国政府欠外国人的债在增加。虽然美国政府正在疯狂举债，但美国政府折合成年率的经常项目赤字实际上却较2005年中期减少了一半，由8,290亿美元降至4,095亿美元。这显示美国目前对外部融资的依赖正在下降，原因是美国国内的储蓄率在提高。美国政府或许负债累累，但它正越来越转向本国公民举债。

虽然自2008年以来中国的美国国债月度购买额实际上是增加的，但增长速度却远远跟不上美国政府增发国债的速度。

资金流动数据显示，今年第一季度美国新发行的国债中，有86%是由美国家庭购买的。9月份将公布反映美国家庭国债购买情况的最新数据。


自从第一季度以来，投资者的风险偏好已经上升。但美国国债仍然只占美国家庭总资产额的1%。尽管这已经是2001年以来的最高水平，但上世纪50年代美国国债通常要占美国家庭总资产的5%，直到1995，美国国债仍占美国家庭总资产的2.6%。

从历史情况看，美国家庭增持美国国债的余地还相当大。

虽然中国政府在政治上不那么愿意借钱给美国，但中国对于购买美国国债却依然欲罢不能，因为人民币汇率是与美元紧密挂钩的。美国政府面临的挑战并不仅仅是安抚中国。

它还需要维持国内投资者的信心。随着美国大举增发国债，国内投资者正成为美国政府越来越重要的融资来源。