结论：我们认为一些市场参与者混淆了“宽松政策的
终结”与“紧缩政策的开始”这两个概念。这还反映了
投资者对政府可能过早出台的重大政策调整的恐
惧。“宽松政策的终结”可能已经开始，但是在真正的
“紧缩政策的开始”之前可能还有10 个月的缓冲
期。具体而言，我们预期政策将会逐渐调整：目前
的政策立场应当会在今年年末以前大体保持不变，
并在2010 年初随着信贷增速的正常化而转为中性。
明年年中之前，不大可能出台加息及/或提高存款准
备金率等紧缩政策。