投资要点：
􀁺 内需成长，外需回暖：整个八月，光伏市场内需外需供应框架协
议或供货合同频出，近期和中期需求均较为乐观，企业订单以及
出货有望超预期；
􀁺 竞争对手跨国布局，竞争或加剧：由于国内产业环境的吸引力，
国外光伏产业链各段的竞争者开始在国内布局，以期撬用国内具
有优势的人力及能源成本，预计这一趋势将持续甚至加速；
􀁺Turn-key 设备，降低进入技术门槛：“交钥匙”生产设备正在逐步
移除过去最高的进入壁垒——技术；对现有业内企业来说，无近
忧但有远虑，长期来看效率一般的产品毛利将降低，高效产品价
格可能也将被迫降低；
􀁺 产能控制及废料进口禁令利好现有成熟企业：两项政策对现有成
熟达标的多晶硅产能构成直接利好；
􀁺 德国企业反倾销凸显中国制造成本优势：我们预计反倾销指控不
能成立，国内产品份额仍将提升，产销量增速高于行业整体增速；
􀁺 上市企业销售、毛利双回升，龙头业绩更有保证：企业近期业绩
以及基于手中合同做出的业绩预期均表明国际光伏行业正在回
暖，经济危机带来的价格敏感性使得中国制造的光伏电池获得更
多向世界展示自身性价比的机会；龙头企业在国际市场打拼的积
累使得其更早获益。
􀁺 推荐公司：维持前期评级，推荐天威保变、特变电工，谨慎推荐
新华光。


                          正文目录
一、 内需成长，外需回暖........................ 3
二、 竞争对手跨国布局，竞争或加剧.................. 5
三、 Turn-key设备，降低进入技术门槛................ 6
四、 产能控制及废料进口禁令利好现有成熟企业............ 7
五、 德国企业反倾销凸显中国制造成本优势.............. 8
六、 上市企业销售、毛利双回升，龙头业绩更有保证......... 9
七、 评级与推荐........................... 11