摘要:


上半年化纤行业量价齐升。今年上半年国内共生产各类化学纤维1288.48万吨，同比增长10.57%；环比来看，2009年二季度化纤产量环比增长24.48%，表明化纤行业二季度需求环比好转。2009年以来，涤纶、粘胶等化纤产品价格均有一定程度反弹，主要是由于2008年四季度价格回调过深，使得很多化纤产品面临亏损压力，另外，进入2009年之后补库及需求好转也是化纤产品价格反弹的主要因素。

上市公司亏损比例二季度大幅减少。对于化纤行业25家上市公司来说，2009上半年实现营业收入1371亿元，同比减少10.60%，实现净利润4.41亿元，同比减少24.69%。就二季度来说，营业收入总额同比减少17.34%，环比增加29.82%；净利润总额同比增加546.65%，环比扭亏为盈。就25家化纤行业上市公司来说，2009年一季度亏损12家，占比为48%；到了中报，亏损减少为6家，占比为24%，亏损公司大幅减少。

美日欧经济下半年或将回暖。天相全球资本市场研究组预计下半年美国GDP增速将出现反弹。我们对于美国、日本、欧元区的纺织服装销售及先行指标进行了分析，预计美国、日本纺织服装需求下半年有望回暖，而欧元区经济虽然尚未见底，但下降趋势已经放缓，今年下半年也有望出现底部。随着美日经济回暖及欧元区经济筑底，我国的纺织服装出口逐步回暖的可能性较大，出口回暖给化纤行业带来利好。考虑到内需较为强劲，出口逐步呈现回暖态势，我们上调化纤行业的投资评级为“增持”。

粘胶短纤价格有望继续上涨。目前粘胶短纤价格约16900元/吨，经历了6、7、8三个月的传统淡季，化纤行业需求开始上行，受需求推动，粘胶短纤价格从8月初的16000元/吨上涨到目前水平。随着化纤行业逐步走出淡季，我们预计粘胶短纤价格有望继续上涨，四季度最高可望达到18000元/吨，若出口回暖的程度超出预期，粘胶短纤价格有望达到更高。