●约翰•聂夫：31年的年均收益率超越市场3%以上的顶尖基金经理
      
       　　美国《纽约时报》（2006年）评出了全球十大顶尖基金经理人，约翰•聂夫被称为“市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的低本益型基金经理人”，排名第六（前五名是沃伦•巴菲特、彼得•林奇、约翰•邓普顿、本杰明•格雷厄姆和戴维•多德、乔治•索罗斯）。
      
       　　约翰•聂夫生于1931年，1955年进入克利夫兰国民市银行工作，1958年成为信托部门的证券分析主管，1963年进入威灵顿管理公司(Wellington Management Company)，1964年成为先锋温莎基金(Vanguard Windsor Fund)投资组合经理人，1995年退休，31年间，先锋温莎基金总投资报酬率达55.46倍，而且累积31年平均年复利报酬达13.7%的记录，年平均收益率超过市场平均收益率3%以上，在基金史上尚无人能与其匹敌，由于操作绩效突出，至1988年底，先锋温莎基金资产总额达59亿美元，成为当时全美最大的资产与收益基金之一，并停止招揽新客户，至1995年约翰•聂夫卸下基金经理人之时，该基金管理资产达110亿美元。John Neff并曾义务为宾州大学管理捐赠基金，在16年内为宾州大学捐赠基金获得10倍的投资报酬。
      
      
      
       　　●约翰•聂夫选股方法的要素
      
       　　约翰•聂夫从1964年成为温莎基金经理的30年中，始终采用了一种投资风格，其要素是：
      
       　　•低市盈率；
      
       　　•基本增长率超过7%；
      
       　　•收益有保障；
      
       　　•总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；
      
       　　•除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票；
      
       　　•成长行业中的稳健公司；
      
       　　•基本面好。
      
      
      
       　　●约翰•聂夫的价值投资：买进是为了卖出
      
       　　约翰•聂夫说，寻找低市盈率股票的所有技巧都是为了一个目标：计算公司业绩好转后的股价区间。温莎基金买进的任何股票都是为了卖出。如果其他投资者看不到你一直在试图让别人看到公司的闪光点，那么你永远无法实现期待中的回报。你准备卖出一只股票的时候这只股票的价格是否会如你所愿？谁也无法保证，但是采取低市盈率策略至少能够让概率的天平倾向你那一边。
      
       　　温莎基金出售股票的最终原因只有以下两条：
      
       　　•基本面变坏；
      
       　　•价格到达预定值。
      
      
      
       　　●约翰•聂夫的相关著作
      
       　　"John Neff On Investing" by John Neff and Steven L. Mintz (2001)，中译本名为《约翰•聂夫的成功投资》。
      
       （本文完成于2008年12月6日星期六）