稳稳的被落在后面，还是不怕摔跤快跑在前面

                          于德浩

                          2017.5.8

所谓隔行如隔山，谈及股票投资，一般人的第一反应就是，“高风险啊，说不定100万很快就变成50万了。”这话当然没错，但是认识不够全面深刻。比如，杂技走钢丝，当然有从高空摔死的可能；但是，演员为什么还要表演走钢丝呢？开车上路，当然有出交通事故的危险，但大多数人为什么都会开车或坐车呢？

所以，我就很纳闷啊，有人会超速开车，有人甚至还闯红灯；但他们却不买股票投资。其实，买股票的风险要远远小于前面两种情况。也就是说，在缺乏必要的投资专业知识和概率论的数学期望值的相关背景下，人们在理财投资上，是盲目的、非理智的。

如果一个人现在手上有100万元，要在10年以后用；是要选择3%的银行存款，还是6%的保本固定收益理财，还是盈亏自负的股票型基金？我从专业的投资顾问的角度建议，一定要选择“盈亏自负”的股票型基金。不要拘泥于产品的表面形式，一定要看其本质，投资收益由市场定价，看似不靠谱的股票基金必然会有超额的风险补偿，这是经济学规律。

为什么是10年长期，而不是半年或一年呢？因为股票的收益率的数学期望值要远高于一般的保本理财产品；但是，只有长期平均值才是数学期望值的良好估计。我举个例子，一支股票的数学期望收益率是年20%；可能某一年是+100%，某一年是+30%，某一年是-50%等等。但是，10年或20年的年平均收益率就是19%，与数学期望值近似相等。

股票与赌博的本质不同就是，赌博的收益率的数学期望值是0。显然嘛，押大押小的概率都是50%，其数学期望就是+50%-50%=0。如果，只是看到股票在某一年亏损一半，形式上和赌博赔钱类似，就认为一样，那就太表面肤浅，太菜鸟了。

固定收益率的理财产品的数学期望值也很好计算，（n*6%）/n=6%。而股票的数学期望值是（a1+a2+…+an）/n=20%。显然，股票收益率的数学期望值20%要大于一般理财产品的6%，所以我们长期投资一定要选股票基金才是理智的表现。

那么什么是长期呢？一年之内确定用不着的钱，都要做长期打算。比如，养老金一般都要30年后才会用，所以养老金的理智投资选择就是买股票。这和一般人的感性认识刚好相反，“这是养老的钱啊，得求稳啊，所以就定期银行存款了。”这就是说，人们宁愿稳稳的被落在后面，也不愿意快跑在前面；其实最多只是摔几跤而已。

我们的社保基金入市，被论证了好多年，最后才勉强通过。没办法，大多数老百姓，普通选民，他们没有起码的投资学知识，总以为“拿社保基金去炒股，这不胡闹嘛。本来还亏损呢，要炒股还不赔光了啊。”但专业的讲，正是因为前期社保基金没有买股票，没有共享经济发展带来的收益，才会出现年年亏损。

我们现在的事业单位、很多国企，账上的钱，就这么放着（银行活期），很稳很稳；但却是巨大的资金浪费。造成这种局面的原因有两点，一是整体投资意识淡薄，对股票或股权投资谈虎色变，二是没有相关激励机制。一个私企做大了，其实也和国企一样会出现类似的体制弊端，除非老板一直兼任CEO，并对金融投资很了解。

看看美国哈佛大学及其他常春藤名校的基金，都是以投资股票和私募股权为主，从来不买稳健但超低收益率的美国国债。诺贝尔奖，为什么发了100多年还没发完，还越奖越多，就是因为诺奖有专门的投资委员会。而我们现在中国的高校或其他事业单位，却明令规定，严禁购买任何理财投资产品。咱们的钱就这么在账上放着银行活期，稳！

尽管有高校的经济学教授撰写论文，应该做指数化投资，实现高校基金长期增值。我估计也就评个职称管用，真投资股票基金，遥遥无期。

细想一下，最大的障碍其实是无激励措施。比如，某高校有1亿基金在账上放着，这届校长会买股票基金吗？当然不会。就算是我这个专业的投资顾问去当大学校长，我也会选择明哲保身啊。假设，校长签署购买股票基金，并且行情很好，翻了一倍；可是，对校长个人也没啥好处啊？反而有人会怀疑，校长是不是和某个基金公司暗中勾结，收回扣等等。如果股票基金在任期3年内反而亏损20%，那这个校长可能就完蛋了，直接进监狱。

咱就说美国哈佛大学，最近几年，全世界金融危机，哈佛基金亏损缩水，基金负责人还得自我批评并引咎辞职。从我专业的投资角度来看，其实管理基金的人并没什么错。因为更早的10年间，同一个人给基金增值了几十几百亿美元；只是最近2年亏损了几十亿，就把人轰下来了，这就是典型的民粹无知。

在有罚无奖的体制内，在大多数人投资知识严重匮乏的当今时代，大量资金闲置浪费就在所难免。这世界很奇怪，当社会精英在推动一件事时，由于大多数人愚昧而被阻碍，这叫太超前。而当大多数人都认为应该这么做，却没有一个人愿意挑头去干，是因为怕承担责任，怕失败。

当年，马云去推销中国黄页时，一定要让世界了解中国，一定要让网上出现中国制造的商品。马云说，最后成功的那个人可以不是我，但只要其他人能够成功把中国推出去，我也就满足了。