楼市双城记

研究机构：瑞银证券 分析师： Jonath ... 撰写日期：2009年09月21日

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过去12个月的香港房价走势让人目瞪口呆。正如上图所示,2003年年中至2008年夏季香港住宅价格上涨超过一倍,随后全球危机爆发致使房价急剧下跌……但最近6个月又开始急速攀升,基本已回升至前高点附近。事实上截至7月,香港楼市的涨幅甚至超过了当地股市,鉴于此轮风险偏好推动的反弹过程中股市大涨,楼市的涨幅不容小觑。
    怎么回事?大多数投资者的答案很简单:香港实施美元联系汇率,会“输入”美国货币政策。鉴于目前美联储维持接近零的基准利率以及极端的资产负债表状况,香港资产市场的激烈反应似乎也不足为奇。
    这种解释理论上并没有错,而且确实也部分捕捉到了近期的涨势——但在多大程度上? 毕竟,香港不是亚洲唯一实行联系汇率制的经济体。新加坡也实施针对G3一篮子货币的联系汇率制度,但当地官方数据显示,新加坡住房价格现下跌近30%,迄今并无强劲反弹迹象。