内容提要
8 月份，中国房地产开发投资和新开工面积显著加速，并引导当月投资需求
出现小幅上升的局面；受益于汽车和住房等相关类别商品的增速回升，8 月份的
消费需求在继续加速；主要通胀指标如PPI 和CPI 均出现见底回升的局面。
但与此同时，8 月份的进口特别是主要原材料进口减弱比较明显；工业的环
比加速水平也要低于2 季度；大约自6 月份以来，中西部地区的投资增速出现了
一定的减弱，同时国有及国有控股和中央项目的投资增长均有所放缓。
此外，从微观的一些产品等情况来看，如部分有色品种（铜、铝等），在其产
量增速出现放缓的情况下，其进口量也出现明显的下降，同时国内库存水平出现
一定的上升。
这些方面的数据发展暗示，尽管中国经济仍然处在继续恢复的过程中，但看
起来经济恢复的动量仍然低于2 季度的水平。这可能一定程度与存货调整和财政
刺激等因素的影响在减弱有关，在此背景下，我们认为支持经济增长的主要力量
将逐步向房地产投资恢复和出口复苏等方面过渡。
8 月份的信贷投放超出市场预期，可能主要与月末加大放贷力度有关。能否
持续需要继续关注。
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