华谊兄弟股权结构图(部分)曝光

招股书解读

华谊兄弟将于9月27日在创业板上会。如果上市成功，华谊兄弟将成为中国内地首个在境内上市的娱乐公司。

　　华谊兄弟传媒集团（英文：Huayi Bros.MediaGroup），由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。

根据其招股说明书，明星股东汇聚一堂：在18名发起人股东中，包括了马云、江南春等商界精英，以及冯小刚、张纪中、李冰冰等影视界名人。
　　根据华谊兄弟昨晚预披露的招股书，其此次暂定拟发行4200万股A股，占发行后总股本的比例为25%；发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元；保荐人为中信建投。招股书显示，华谊兄弟上半年实现净利润3202.875万元。
　　华谊兄弟此次募集资金约6.2亿元，主要用于补充影视剧业务营运资金。华谊兄弟称，如发行实际募集资金量超出预计募集资金数额，则将运用超额部分资金投资影院项目，项目总投资额为12966.32万元。
　　细查华谊兄弟预披露的招股说明书，有一串串为人们所耳熟能详的名字。其实际控制人为发起人王中军、王中磊兄弟，发行前两兄弟合计持有华谊兄弟45.88%的股权，发行后持股比例将下降为34.41%。位列第三大股东和公司副董事长的是阿里巴巴(17.36,-0.36,-2.03%)董事长马云，持有1382.4万股，持股比例10.97%；第四大股东分别是分众传媒首席执行官江南春和万向集团总裁鲁伟鼎，分别持有华谊兄弟590.4万股，各持股4.69%。
　　另外，招股说明书显示，导演冯小刚持有288万股，持股比例2.28%；张纪中持有216万股，持股比例1.7%；演员黄晓明持有180万股，比例为1.4%；李冰冰持有36万股，占比0.28%。资料显示，黄晓明等演艺圈明星入股是在2008年初，当时的转让价按6.4倍市盈率计算，仅为3元/股。一旦华谊传媒上市，这些“明星股东”将获利丰(29.05,-1.10,-3.65%)厚。
　　鉴于自9月17日创业板首次发审会开始以来，创业板已有20余家公司顺利过会、只有2家公司被否决的现状以及华谊兄弟本身的品牌与影响力，易凯资本CEO王冉表示，“创业板在初期阶段，相对来说，会为了吸引更多人的注意，而非常欢迎像华谊兄弟这样的标杆性娱乐企业”。王冉解析，因为文化创意产业的投入期与研发工程一样，有巨大的先期投入，投资回报也有时间差，创业板“能给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造正常的退出机制”，成为娱乐企业的上市福地。
　　娱乐产业公司蓄谋上市，已有三年之久，国家对中影集团、上影集团，以及民营企业华谊兄弟、保利博纳等都曾表露过上市的决心，但走在最前边的还是华谊兄弟。若在27日创业板发审委获准其入会，则意味着华谊兄弟全面上市的步伐逼近，而华谊兄弟也将成为中国内地首个在境内上市的娱乐公司。此前，橙天娱乐曾于2009年7月20日于香港完成借壳上市。
　　根据招股书，华谊兄弟的三大业务板块为电影制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务；相对应的业务收入分别为电影票房收入、音像、电视播映版权收入、衍生产品(贴片广告等)收入；电视剧播放权收入、音像版权收入、衍生产品(公关活动等)收入；艺人经纪佣金收入、企业客户艺人服务收入等。
　　从2006年到2008年三年，华谊兄弟的经营活动净现金流量始终为负，分别是-3438.92万元，-4491.48万元，-6112.28万元；今年上半年终于由负转正，为1312.72万元，华谊在今年的上半年实现了净利润3202.875万元。
　　华谊兄弟称，鉴于其“轻资产”的影视作品生产模式及产品制作周期长的特点，华谊兄弟在扩大生产经营的过程中将仍可能面临着某一时段内经营活动净现金流量为负、需要筹资的情形。
　　王冉分析，华谊兄弟其中很大一部分的收益来自于《非诚勿扰》，再加上一些电视剧的收益。之所以会出现现金流为负的情况，王冉认为是因为电影的先期投入与后期收益存在时间差，放映之后才能通过多种渠道回收投入，“现金流为负并不代表公司不盈利，恰恰说明了该公司需要贷款与融资保证现金的供给。”