市场回顾：
•  金融地产护盘，两市探底回升。周四沪深两市小幅低开，随后震荡
翻红，无奈市场疲态尽现，在成交萎缩、个股普跌的压力下再度杀
跌，午后沪指摸低至 2783 点，但金融地产开始发力集体做多，带领
股指强势反弹，虽尾盘再度下跌仍勉强收红，上证指数收
2853.55/+0.38%，两市六成以上个股下跌，总成交额再度萎缩。
后市研判：
八月二手房销量意外下降及投资人担心过早缩减刺激措施，美元受避险
需求推动走强，美股、油价及金属价格周四低收。美国房地产交易商协
会周四报告称，美国 8 月二手房销售量环比减少 2.7%，出现五个月以来
首次下滑，令市场感到意外，这份报告表明美国房地产市场复苏动力仍
将有可能出现反复。 FOMC 会议声明及 G20 峰会传达的信息加深了投资
者对监管机构可能过早缩减刺激经济的举措的担心，避险情绪上升。而
受美元走强、原油库存环比上涨以及投资者对后续需求的担忧，纽约市
场的主力原油期货合约大幅跌收 4%以上，收盘价跌破 66 美元/桶，创下
近两个月以来新低。虽然劳工部报告称，截至 9 月 19 日当周美国首次
申请失业救济人数减少 2.1 万人，年化数字降至 53 万人，令市场感到意
外的下降至两个月新低，但二手房销量的利空数据以及油价再度暴跌更
多的打压了美股，美国股市三大股指全线下挫。
房地产市场成交量回落主要受制于供给，重点关注二三线区域龙头公
司，创业板新股申购资金或有分流效应。周四 A 股市场小幅收高，终结
了此前两个交易日的急跌走势，其中银行地产是上涨的主力。对于地产
而言，地产股因为最近的销售数据不太好而出现了较大幅度的调整，但
结合我们专门针对二三线销售情况做的草根调研情况来看，目前房地产
市场成交量回落主要受制于供给，而各地政府都在加大土地供，开发商
也都在加快新项目推出，随着供给的增加，供不应求将缓解，从而遏制
房价较快上涨，目前市场担心的高价格抑制需求之说不会出现。我们的
行业分析员认为 09 年四季度房地产市场将呈现成交量稳中回升、房价
小幅上涨的趋势，而从结构上看，市场重心已从一线转向二三线，一线
城市已不具有代表性，而从政策面上看，宽松的房地产行业政策将逐步
回收，一年期的各种税收优惠政策将在 09 年底到期，估计部分将不再
回收，一年期的各种税收优惠政策将在 09 年底到期，估计部分将不再
执行，而贷款优惠利率及二套房优惠利率政策可能在四季度或明年一季
度收紧，政策收紧对近期地产股走势将形成压制，但不会改变行业趋势，
我们更看好二、三线主要地产公司的表现。整体市场而言，预计短期股
指仍呈震荡走势，与宏观基本面相关度较弱、更易受事件驱动的题材股
板块将受到更多追捧，今日将有 10 家创业板企业进行网上申购，恐将
对主板市场的资金有所分流，我们也提示投资者可积极参与创业板新股
的申购（具体见下页分析）。行业选择方面，我们仍建议降低周期性持
股仓位，提高防御性，推荐盈利改善趋势明确的行业，如消费（例如国
庆相关的零售、旅游、食品饮料等）、医药、建材、电力等板块。