海天味业化解成本压力的五大措施。尽管三大主要业务保持较高毛利，但2017年以来黄豆价格和白糖价格均呈现上升趋势，海天味业成本也受到影响有所上升。海天味业自2017年1月起对酱油、蚝油、调味酱等主要品类产品的出厂价和零售价进行了直接提价，提价理由为原材料大豆、白糖等原材料价格上涨以及包装材料和运输费用上涨。而除了直接提价之外，海天味业还做出了几大措施进行调整，酱油逐步高端化，成为了重要一环。

　　一、库存及成本端均出现改善

　　库存情况转好，产品需求回升。去年第二季度海天味业库存高企，经销商库存比例一度达到20%上限，和经济环境导致的餐饮消费需求放缓或有关。公司及时停止向经销商发货，并采取了动销措施，促进市场需求回暖，渠道库存比例从去年第三、四季度开始逐步回落，目前保持在12%-16%内的正常区间。

　　二、成本涨幅趋缓，将增厚提价效应

　　此前影响调味品的成本因素(白糖、大豆、包材及运输成本)已有缓解迹象，其中大豆及白糖价持续回落，包材(主要为纸箱)二季度稳中有降。此外，年初实施的盐改令盐价更为市场化，公司有望减少几千万的食盐成本支出。公司年初的提价措施将在原料成本回落的趋势下增厚业绩，叠加盐改的积极效应，毛利率有望持续上行。

　　三、稳健推进中高端酱油产品

　　中高端酱油产品预计持续向好。公司目前酱油行业的市占率已达15%，未来仍将逐步做高市占(中期目标25%)，产品高端化是趋势。公司目前中高端酱油主力产品为味极鲜酱油和金标生抽，两者16年的销售规模均达到10亿量级，17年均有望保持10-15%的增幅。

　　四、加大布局小品类

　　醋、料酒及火锅底料为布局方向。公司判断调味品小品类目前行业规模小，格局混乱，为调味品的蓝海市场，在战略上已加大布局。年初收购镇江醋厂可视为一个信号(该厂未来有望释放3-5万吨醋产能)，未来会继续考虑醋厂收购，同时料酒和火锅底料亦为公司考虑重点布局的方向。

　　五、调味酱及耗油将迎来恢复性增长

　　海天味业公司判断调味酱和耗油品类的适用性广，仍处于高增长期。调味酱在经历了16年传统市场的调整后，今年有望迎来10%-15%的恢复性增长;耗油产品15年的高基数影响不在，预计今年增幅有望达到15%左右。