对于股票市场，量化投资主要包括量化选股、量化择时、算法交易、股票组合配置、资金或仓位管理、风险控制等。我们经常说到的是量化选股和择时策略，其中前者解决哪些股票值得关注或持有，后者解决何时买入或卖出这些股票，以期在可承受的风险程度下，获得尽可能多的收益。今天本文主要讨论量化择时，包括量化择时的方法有哪些，通过量化择时来买卖股票是否靠谱，以及究竟能不能择时。

量化择时策略有以下7种：

1.市场情绪择时，利用投资者情绪来判断大势走势，当投资者悲观失望资金撤出时，市场容易继续下跌，当市场情绪热烈时大盘容易继续上涨。目前的市场情绪可通过封闭基金的折溢价水平、投资者调查和新增开户数等信息来判断。

2.趋势跟踪择时，最容易被投资者学习使用就是最为简单趋势择时，认为趋势存在延续性，想跑赢大势只要找到趋势跟踪操作就可以。作为策略依据的是常用技术指标，比如：ADX、BOLL、MA、MACD等等。

3.噪音择时策略，认为市场信息被市场中大型的知情交易者提前掌握了，但是，在交易中他们为避免进出市场对价格产生影响，会隐藏自己的交易意图。在不影响行情趋势的时候，这种掩饰交易意图的行为却引起了市场噪音的增大，通过发现市场噪音突然放大的时候，就可以跟随大型知情交易者来获取利润。

4.支持向量机（SVM）择时，认为股票市场中影响因素太多、金融规律复杂，大量的信息直接产生的关系往往是非线性的，传统数学模型还需要苛刻的假设，无法很好的进行描述。而SVM克服了传统统计模式识别的缺点，作为数学挖掘领域应用于模式识别的新技术，具备良好的机器识别能力。

5.有效资金择时，大势走势通过判断不同时点推动大盘运行的有效资金的多寡来判断，往往需要有有效资金的推动来实现行情的转向。

6.分形理论择时，认为资本市场存在大量不同投资期限的投资者对信息有着不同的反应，所以资产价格具有趋势增强性，并不是随机游走，当前价格走势与过去走势是具有相关性的，而不是独立的。目前走势偏离随机游走的程度可以通过HURST指数判断，当HURST指数低于0.5时，之前的趋势对当前走势不再具有增强性，即可判断价格随时可能翻转。

7.牛熊线择时，认为股市大部分在进行随机的布朗运动，但在之外也有部分规律存在，要识别真实的趋势方向，可通过牛熊两条线来过滤随机噪音，获得超额收益。


对于长线投资，市场择时的关键是对市场的基本面及趋势作出正确判断。对于相对短线的投资来说，利用各种技术指标来进行择时判断受到了更为广泛应用。



-------

通过量化择时来买卖股票靠谱吗？



新韭菜：“如何在股市中赚钱？”

股市砖家：“低买高卖，高抛低吸。”


估计大部分股民都听过这个笑话。这个笑话里所说的“低买高卖，高抛低吸”也可以看成一个市场择时问题。一个简单的理想市场择时策略是牛市持有股票，熊市持有现金，存在这么牛逼的市场择时策略么？

William Sharpe在1975年对这个问题进行了分析阐述[1]，他当时的结论是：大家还是别做梦了。Sharpe甚至都不认为存在有效的市场择时策略。


既然理想的市场择时很难获得，退而求其次，能否找到有效的市场择时策略呢？


一些聪明的投资者表达了自己的观点：


约翰·伯格说：“在我从事金融业这30年中，从未遇过常胜将军。实际上，我的个人感觉是，竭尽全力地去把握市场时机不仅不会使你的投资账户增值，相反还会带来负面影响。”

朱利安·罗伯森从未相信有人真正靠择时交易赚钱，他只相信赚钱的唯一方法是买下便宜的股票，看着它们成长。因为他深知，虽然市场会确定无疑地向上或向下运动，但是不可能确定它何时发生。与其浪费时间，不如去寻找价值来得容易。

彼得·林奇的态度更明确。他认为，根据市场波动来卖股票的行为实质就是择时者。择时者试图预测短期市场波动和股价变动，并据此获得盈利而退场。但却没有多少人可以用这种傻瓜都懂的方法真正赚到钱。因为如果真是这样，那这个人早就成了亿万富翁，而不是比尔·盖茨和沃伦·巴菲特了。林奇指出，当一个人试图择时时，其结果往往是追涨杀跌。人们觉得自己运气不够好，但这其实这是因为他们追求的是不现实的结果，没有人可以长期战胜市场。人们认为在市场调整时投资股票是非常危险的，但他们忘了，踏空同样也是有风险的。


无可否认，量化择时，是带有赌博性质的。


择时，实际上就是未来函数，我们来想象一下时间轴，当你站在现在，你可以看到过去对过去的影响，但你无法站在现在看到现在对未来的影响。如同你知道，昨天有人买了彩票没中，因为你知道他买的号码，开奖的号码，但你不知道明天哪个号码会中，说白了，择时对否是种概率。脱离了统计的择时，是不可能的。

而统计依赖概率长期运行下的的收验性，也不是百分百确定的，只是大概率上确定。概率这个东西在短暂时间内只要有0.00001的不确定性，不到结果出来，谁也不能保证小概率事件的不发生。


更无可否认，量化择时，对于投资者的诱惑是非常大的。

择时对于投资者来说的诱惑是非常大的。因为如果可以正确的判断股市的低点和高点，那么通过在低点买入，高点卖出，投资（投机）者可以获得非常丰厚的回报。



这张表做了一个简单的计算。回顾美国股市过去20年，一共有大约5，000多个交易日。如果这20年全都持有标准普尔500指数(Buy and Hold），那么投资者的回报是每年大约9.8%。但是如果可以预测到下跌最大的五天，并且避免掉这五天（假设在这五天中的每一天之前把股票卖掉，并在一天后买回），那么投资者的回报可以提高到每年12.2%。而如果可以避免到这20年中下跌最大的40个交易日，那么投资回报可以上升到每年22%。

当然，5天对于5,036个交易日来说，只是区区的0.099%。要想取得这样的超额回报，投资（投机）者需要有非常高超的预测能力，预见到明天是一个“大跌”的日子。

进行这样的择时游戏的一个危险在于，如果投资（投机）者的预测发生错误，在不该卖出的日子中将其持有的股票卖掉，那么他将会受到毁灭性的打击。



同样以过去20年的标准普尔指数500（美国股市）为例（截至2015年12月31日）。这20年Buy and Hold的投资回报为每年8%左右。但是如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天没有持有股票，那么其回报就会下跌到每年5.99%，和原来的Buy and Hold相比整整差了42%。如果投资者错过了股市上涨最大的10天，那么其回报会进一步下跌到每年4.49%左右，和原来Buy and Hold的回报相比整整差了63%。 换句话说，如果投资（投机）者搞错了5，000多天中的5天（0.1%），在那上涨最大的5天阴差阳错没有持有股票，那么他即使坚持投资（投机）20年，也很难把那5天的损失补回来。


通过择时预测市场非常难，到目前为止只有非常少的人做到。

在这些非常少的通过择时战胜市场的交易员中，他们的成功多少来自于运气，多少来自于能力，是一件很难说清楚的事。在很多情况下，很难区分他们是通过运气还是能力获得盈利的[2]。


-------


那我们究竟能不能择时呢？

说起巴菲特的历史业绩，我们往往只是归功于他出色的价值投资本领，其实我们忽略了一个点：他也是一个择时高手。巴菲特有句名言“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”，就是一种对牛熊转换的预感和判断。

但有时候我们不能不择时，2007年6000点买入股票的股民大部分十年之后还深套着，48元的中石油恐永无解套之日。老巴说不择时只选股，是指不利用时间段内的股价波动博差价，被错误理解为价投就绝不能择时，导致很多股民亏钱抱怨巴菲特。如果把择时理解为买入股票的timing point，价投所追求的安全边际其实就是择时，不是好股票就可以随时买闭着眼买，要等到出现巨大安全边际的时点，这就是择时。熊市、黑天鹅、市场极度恐惧之时，逆向投资的核心就是择时。


择价的本质就是择时。



[1] Sharpe, William F. "Likely gains from market timing. 34; Financial Analysts Journal 31.2 (1975): 60-69.

[2]伍治坚,竹篮打水一场空，谈谈择时。

作者：Amy