国泰君安 7 月 24 日长篇。
　　日本便利店行业全球领先，寡头垄断格局稳固。全球零售250强中便利店企业共11家，其中日系便利店与其代理商占据5席，7-11及其代理商企业2015年营收658亿美元，占比61%，处于绝对领先地位。日本便利店行业CR485%，前三大企业7-11、罗森、全家的市占率分别为39%/19%/18%，而以7-11和全家为代表的便利店企业近年来市占率还处于持续提升的阶段，规模效应不断凸显。
　　日系便利店成功的奥秘：产品结构、运营效率和开放加盟。日系便利店在长期经营中积累了宝贵经验：1、提高快餐鲜食占比能够提升盈利能力：以罗森和全家为例，其快餐鲜食销售占比高达40%，毛利率接近40%，而其他产品毛利率只有27%；2、区域密集开店和共同配送模式可以提高运营效率；3、开放加盟是盈利和标准化扩张的关键：三大便利店企业在日本的加盟店占比均超过95%，全家作为后进入者通过开放加盟实现了在日本和中国市场扭亏为盈，净利率最高达8%。
　　国内便利店行业有望进入高速发展期，内资便利店运营效率和盈利能力有待提升。1976-1990年日本便利店行业开启高速成长期，当前中国人均GDP为8516美元与日本80年代水平相近，发达一二线城市人口密度高、生活节奏快，多方因素有望共同促进便利店行业加快发展。对标日系便利店，内资便利店主要存在以下问题：1、运营效率偏低：日本便利店的坪效和日均来客数分别为国内便利店的5倍和2倍；2、盈利能力偏弱：大陆便利店平均毛利率为26%，而日本便利店平均毛利率为30%；3、产品结构和门店结构不尽合理：内资便利店快餐鲜食和加盟店占比分别为15%和50%，而日本本土便利店这一比例分别为40%和95%。未来，内资便利店通过借鉴日系便利店成功经验，将逐步改善运营效率和盈利能力。