油价飙升将对美元利差交易构成威胁

摘要：
由于美元持续贬值、人民币升值预期上升，港股持续受到国际资金流入的鼓舞。由于美联储资产负债表上的银行超储一个月大幅扩张了22%，近期美元的趋势依然向下。然而，近期油价的大幅飙升对于经济复苏构成了新的威胁，因为按照目前的油价，我们预计美国至年底的CPI 年率将迅速上升至3%以上。因此我们预期美国当局将在4 季度后半段采取一些实际行动而非口头表态来稳定美元并抑制油价的上升。美国当局可以采取的方法主要是通过逆回购来提升回购利率，从而支持美元汇率，但此举如果实施，将对股市造成向下压力。因此我们维持我们此前对于4 季度港股的看法，即4 季度后半段港股可能将冲高回落并建议客户在此前适度获利了结，港股可能回调幅度在15%左右。我们在我们的选股组合中加入了中国石油、大成糖业和中海发展，并剔除了中国石化、蒙牛乳业和中国中铁。我们对钢铁行业持中性态度，因为九月份中国粗钢产量再创历史新高，因此短期内钢价虽能企稳，但也无显著上涨机会。