中金 8 月 8 日长篇，25页。如今，中金的“老外看中国”似乎已经成了一个系列，视角也显得颇为有意思。
　　欧美公司的2季报接近尾声，汇集了128家跨国公司的中国区表现。这中间包括34家可选消费、14家日常消费、17家原材料、32家工业、13家TMT、15家医药公司和3家金融/交运。作为看中国的另一个视角，只关注这些公司中国区表现和高管针对中国市场的点评，以此印证中国宏观经济走向和相应国内企业的发展变化。
　　周期复苏更显乐观：曾在1季报总结中，专门关注过相关跨国公司对周期板块复苏的可持续性的看法。3个月之后的2季报电话会上，大家的观点普遍更加乐观，认为增长至少可以持续全年，并有多家公司（康明斯、沃尔沃、威伯科、安赛乐米塔尔、加拿大钾肥）再次上调行业销量预测。罗克韦尔自动化、施耐德电气、派克汉尼汾、伊利诺伊工具等公司则看到增长在下游行业中分布的更加广泛。虽然产能依旧总体过剩，但下游需求的回升，使空气产品公司的工业气体和联合技术的电梯业务首现均价上升。伊斯曼化工、美盛等则额外受益于“环保税”对中国产能成本曲线的压力。而中国新一轮半导体投资周期，则利好法液空、阿特拉斯〃科普柯、Fortive等公司。
　　消费升级反增竞争强度：在周期复苏的大环境下，消费品板块更有良好表现。希尔顿再次调高全年RerPar指引；欧莱雅大众护肤品重新加速，雀巢、达能、宝洁等显著改善；Burberry、开云等继续受益于中国消费者全球奢侈品购买的复苏；星巴克将中国门店完全收回自有，万豪与阿里巴巴组建合资公司，更反映了公司对中国市场的预期提升。
　　然而，消费升级其实为外资和内资品牌提供了同样的机遇，反而提高了竞争强度。苹果大中华区已连续第6个季度同比下降，再次成为公司唯一同比下降的地区。乘用车市场虽然维持景气，但通用、福特等合资车企的利润率已开始下降。扫地机器人行业虽然显著扩容，但iRobot却大幅调低全年中国区指引。这其中共通的原因，恰恰是本土品牌把握了消费升级和渠道下沉的趋势，争抢了市场份额。