中金，国庆中秋长假后开工第一天的报告。
　　行业近况：据商务部监测，今年十一黄金周（10月1日至8日），全国零售和餐饮企业实现销售额约1.5万亿元，日均销售额同比去年“十一”黄金周增长10.3%。整体看，假期消费增长平稳，中西部表现较好，消费提质升级趋势愈发明显。
　　评论：整体消费延续放缓趋势，中西部区域表现较好。2017年十一黄金周整体消费依然保持10%以上的增长势头，但增速延续放缓趋势（增速较2016年十一黄金周减少0.4个百分点），预计与今年出境游火爆对国内消费造成一定分流有关（据新华社报道，长假期间Airbnb出境游民宿预订量同比增长32%）。分区域看，中西部地区销售红火，云南、宁夏、四川、湖北、广西、西藏等省份销售额同比分别增长15.7%、14.0%、12.0%、11.4%、11.4%和11.2%，好于国内整体水平，彰显中西部区域巨大的消费潜力。
　　体验消费与品质消费红红火火，汽车、家电、珠宝、服饰等销售亮点突出。双节期间各省市零售商借助场景购物、共享经济和移动支付等新技术、新模式来提升购物体验，有效带动客流量增加和销售转化率提升，如倡导“吃好、玩好、购好、晒好”的上海购物节，线上线下联动的广西特产行销活动，以及北京家居用品促销节等主题购物活动均获得良好的市场反响；消费升级趋势下消费者品质需求提升，绿色食品、珠宝服饰、品质家电和新能源汽车等商品销售较为火爆。
　　线上线下融合、多业态跨界、智慧零售等新模式迅速发展，关注勇于创新、积极探索新商业模式的零售龙头。近来新零售模式层出不穷，如线上线下融合（以苏宁云商为代表），多业态、多领域聚合（如永辉超级物种、盒马鲜生等）以及智慧零售（大数据、物联网、移动支付等信息技术驱动）等。认为，未来的新零售有望构建起全时段、多场景、高效率的经营模式，同时解决纯电商流量成本上升和线下实体店品类和覆盖半径有限等痛点，引领行业变革并带来两类投资机会，即全渠道转型已取得成效的零售龙头以及实体渠道的价值重估。
　　估值与建议：重点推荐新零售龙头苏宁云商、永辉超市，区域零售商合肥百货、鄂武商A，以及日化美妆龙头上海家化，同时建议关注未来存在事件驱动的跨境通、天虹股份。
　　风险：消费持续低迷；行业竞争加剧。